报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期跌后反弹但中期预计偏弱，对化工品形成估值压制；纯苯供需短期边际转强但压力仍存，价格偏弱拖累苯乙烯重心；苯乙烯下游节后采购谨慎，供需边际承压，中期终端压力将显现，3S基本面或面临利润考验，对高价苯乙烯形成抵触；策略上苯乙烯维持高空对待，近月上方一线阻力看7300 [5] - 周度期货策略建议苯乙烯维持高空，近月上方一线阻力看7300；期权策略建议卖出EB2506 - C - 8000 [6] 各部分总结 纯苯 - 2025年有多个纯苯、苯乙烯及上下游企业有投产计划，涉及山东、广东、浙江等多个省份，产能从10 - 100万吨不等，投产时间分布在2024Q4 - 2025Q4 [8] - 2025年3 - 5月有多套纯苯产业链装置有变动，包括停车检修、负荷下降等，涉及山东利华益、山东华龙等多家企业 [10] - 3 - 5月纯苯计划新增产能82万吨/年，下游新增产能约36万吨/年；纯苯计划停车涉及产能396万吨/年，下游停车产能约919万吨/年；供应净减少32.9万吨，需求净减少30.6万吨，表现略去库 [11] - 甲苯歧化利润偏低 [17] - 今年1 - 4月纯苯产量累计718.5万吨，同比增长6.11%；截至5月9日，产能利用率73.25%，环比增长1.13个百分点，周产量40.16万吨；港口库存周度持平在12万吨 [45] - 纯苯下游加权开工近期伴随苯乙烯装置重启有所回升 [46] - 近期纯苯价格偏弱，下游整体利润未见明显起色，己二酸、己内酰胺利润亏损较深，苯乙烯利润有所修复但在盈亏线下方 [57] 苯乙烯及下游 - 亚洲区域多套苯乙烯装置退出，我国苯乙烯从净进口国向净出口国转变，4 - 5月维持出口表现 [80] - 苯乙烯港口延续去库同比压力有限，工厂库存承压 [81] - 3S产能增速高于苯乙烯，高投产加剧内卷，中期利润预计压缩；截至5月8日，EPS产能利用率47.38%，环比 - 1.9%；PS产能利用率57.4%，环比 - 1.4%；ABS产能利用率69%，环比 + 1.86%；3S周度产量折算苯乙烯用量24.07万吨/周，环比基本持平；下游低利润、高库存，实际终端需求有压力，对苯乙烯需求支撑驱动有限 [90] - 苯乙烯下游价格走弱，但波动剧烈估算利润有转强 [91] - 3S高产下库存明显走高，反映需求传导阻力大，伴随价格走弱利润逐步承压，对苯乙烯需求支撑边际有转弱可能 [99] - 关税落地后终端出口大概率受限，内需关注补贴刺激 [100]