报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价震荡收敛，美联储按兵不动、国内释放金融政策、特朗普关税取得进展使市场情绪缓和；基本面供需双弱，原料供应矛盾长期存在，再生铅炼厂减产范围扩大，原生铅炼厂检修，供应缩量，但消费淡季，期现价差高，交仓带动库存回升预期强化拖累铅价，成本与消费博弈持续，预计铅价维持震荡运行 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅5月1日价格16840元/吨，5月9日16805元/吨，跌35元/吨；LME铅5月1日1957美元/吨，5月9日1985.5美元/吨，涨28.5美元/吨；沪伦比值从8.61降至8.46；上期所库存从46786吨增至49504吨；LME库存从264225吨减至253425吨；社会库存从4.53万吨增至4.75万吨；现货升水从 -75元/吨降至 -90元/吨 [4] 行情评述 - 五一假期后沪铅主力PB2506合约期价震荡收敛，收于16805元/吨，周跌幅0.21%，周五夜间窄幅震荡；伦铅震荡先抑后扬，收至1985.5美元/吨，周涨幅2.8% [5] - 现货市场，5月9日上海市场红鹭铅16750 - 16780元/吨，对沪铅2506合约升水0 - 20元/吨；江浙地区江铜、金德铅报16730 - 16780元/吨，对沪铅2505或2506合约贴水20 - 0元/吨；沪铅盘整，持货商随行出货，部分报价贴水扩大，炼厂厂提货源报价对SMM1铅价贴水125 - 0元/吨出厂，再生铅炼厂出货减少，部分再生精铅报价对SMM1铅均价贴水50 - 0元/吨，下游企业刚需采购且议价多，部分扩贴水货源有成交 [5] - 库存方面，5月9日LME周度库存253425吨，周减10800吨；上期所库存49504吨，较上周增2718吨；5月8日SMM五地社会库存4.75万吨，较4月30日增0.22万吨，较5月6日增0.16万吨；节后下游观望，刚需采购难消化假期累库，期现价差扩大至120 - 220元/吨，持货商交仓意愿上升，交割品牌库存转移，社会库存上升且有继续上升预期 [6] 行业要闻 - 截止5月9日当周，内外锌精矿周度加工费分别报650元/金属吨和 -30美元/干吨，环比持平 [8] - 华北地区某中型铅冶炼厂6月初常规检修35天，影响铅产量9500吨、银产量约10吨；华东地区某大型再生铅炼厂因亏损停产，复产日期待定；某大型电池集团旗下再生铅炼厂因废旧铅蓄电池到货差、原料库存紧张或5月中旬减产；华南地区某小型再生铅炼厂因原料库存告急和亏损本周末停产检修，影响产量约70吨/天 [8] - 泰克资源公司考虑将阿拉斯加Red Dog锌矿产品从中国市场转向其他地区规避关税风险，该矿产量占全球锌供应5%和铅的2.5%，超20%锌精矿销往中国 [8] 相关图表 - 包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润、铅矿加工费、原生铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏等图表 [10][11][12]