报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析，给出走势判断和投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货；国债短期谨慎，短端有性价比；贵金属黄金中期或上涨，白银短期观望；有色金属各品种走势有别，部分建议持有空单；黑色建材成材或弱势震荡，锰硅、硅铁关注支撑压力；能源化工品种走势各异，部分建议观望或短线操作；农产品各品种走势不同，部分建议震荡思路操作[3][6][9]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指、创指等多数指数下跌，两市成交减少；4月CPI、PPI同比下降，出口增长进口下降；融资额减少，流动性宽松，信用利差收窄；沪深300等指数有市盈率、市净率、股息率数据[2]。 - 受特朗普关税政策影响海外股市波动，压制市场风险偏好，但国内货币政策有调整余地，中央汇金增持ETF，4月政治局会议提及相关政策；建议逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货，择机做多与“新质生产力”相关性高的IC或IM期货；单边建议逢低买入IF股指多单，套利暂无推荐[3][4]。 国债 - 周五TL主力合约上涨，T、TF、TS主力合约下跌；4月出口增长进口下降，CPI同比下降，PPI同比和环比均下降；央行周五净投放770亿元[5][6]。 - 降准降息落地，政策略超预期，但长端利率已定价降息预期，短期倾向利好兑现，建议谨慎；预计后续资金面偏松，短端有性价比；长端关注基本面演绎，关注关税谈判和经济数据[6]。 贵金属 - 沪金涨0.33%，沪银涨0.88%，COMEX金跌，COMEX银跌；美国10年期国债收益率和美元指数有数据[7]。 - 上周美联储议息会议维持利率不变，表态偏鹰派；COMEX黄金和白银管理基金净持仓下降，黄金总持仓量下降；短期贵金属价格走势偏弱[7]。 - 市场定价美联储今年降息，受美国关税政策和财政赤字影响；黄金中期与美国财政赤字正相关，下半年或上涨，白银在宽松预期释放时偏强；黄金建议回调后逢低布局多单，沪金主力运行区间767 - 836元/克；白银建议观望或日内逢高抛空，沪银主力运行区间7553 - 8380元/千克[8][9]。 有色金属类 铜 - 上周铜价冲高回落，三大交易所库存环比减少，国内货源偏紧，期现基差先扬后抑，精废价差缩窄，精铜制杆企业开工率下降[11]。 - 国内政策略超预期，中美贸易谈判结果不明，情绪面乐观有限；产业上供应紧张，消费走弱，期货近月过渡到淡季合约，海外通胀预期承压，预计铜价震荡调整压力加大；本周沪铜主力运行区间76000 - 79000元/吨，伦铜3M运行区间9200 - 9600美元/吨[11]。 铝 - 上周铝价下探后回升，国内铝锭库存去化，现货升水期货，LME市场贴水；五一节后铝材开工率平稳略降，铝价回落后成交回暖[12]。 - 国内政策略超预期，但商品空头氛围延续，铝品种情绪面稍弱，中美经贸谈判前景不明；产业上铝锭接近产能上限，消费转淡，利润或受挤压，但短期需求改善支撑铝价；预计后市价格震荡运行，本周国内主力合约运行区间19300 - 20000元/吨，伦铝3M运行区间2360 - 2460美元/吨[12]。 锌 - 截至周五沪锌指数收涨，国内社会库存小幅录减，LME锌锭库存和注销仓单有数据，跨市结构有相关数据[13]。 - 锌精矿港口库存抬升，加工费上行，锌矿过剩预期不改；锌锭库存小幅累库，近端相对强势；中期下游采买持续性有限，进口锌锭流入有压力，预计锌价有下行风险[14]。 铅 - 截至周五沪铅指数收涨，国内社会库存录增，LME铅锭库存和注销仓单有数据，跨市结构有相关数据[15]。 - 铅精矿港口库存抬升，原生铅企开工高，再生铅企开工下行，下游蓄企假期延长，铅锭工厂成品库存累库快；中期预计沪铅指数在16300 - 17800间箱体震荡，短线偏弱震荡[15]。 镍 - 上周镍价区间震荡，宏观上关税问题缓解但美联储鹰派；供给端4月精炼镍产量在高位，需求端下游有买盘，成本端镍矿和中间品价格背离[16]。 - 不锈钢需求走弱，精炼镍需求超预期，后续镍价或向镍铁价格回归；镍铁价格疲软是镍价下跌驱动，建议继续持有空单；短期沪镍主力合约运行区间115000 - 130000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨[16]。 锡 - 上周锡价震荡，供给端云南和江西精炼锡冶炼企业开工率低，缅甸佤邦复产推进，阿尔法明公司恢复矿；需求端受关税影响，电子、家电行业补库意愿低；库存增加[17]。 - 锡供应短期紧缺但有转松预期，需求受关税影响，锡价重心或下移；国内主力合约参考运行区间250000 - 270000元，海外伦锡参考运行区间30000 - 33000美元[17]。 碳酸锂 - 周五碳酸锂现货指数和期货合约价格下跌，澳大利亚进口锂精矿价格下跌；短期基本面缺利多，需求预期弱，库存去化有限，成本估值承压，盘面或试探产业价格接受度[18]。 - 关注矿山盐厂经营扰动、锂精矿成交价格和需求表现，关注盘面持仓变化；今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间62200 - 63600元/吨[18]。 氧化铝 - 5月9日氧化铝指数上涨，单边持仓增加，现货价格上涨，基差有数据，海外价格和出口盈亏有数据，期货仓单减少，矿端几内亚价格下跌[19]。 - 供应端扰动持续，新投产能不确定，成本支撑下移，短期建议观望，中长期供应过剩，可关注7 - 9正套机会；国内主力合约AO2509参考运行区间2650 - 3000元/吨[19]。 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收涨，单边持仓增加，现货价格持平，基差有数据，原料价格持平，期货库存减少，社会库存增加[20]。 - 终端采购刚需为主，下游订单不足，成交偏弱，贸易商观望；原料端镍铁回落，成本支撑减弱；供应高位，库存压力大，供需失衡带来下行压力[20]。 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单减少，主力合约持仓量增加；现货市场价格有变化[22]。 - 宏观上金融政策涉及房地产，对板材需求有一定提振但有限；基本面螺纹钢表需回落，库存累积，热卷需求偏弱，库存累库，卷螺差扩大；传统旺季结束，成材需求下移，叠加海外出口影响，价格或弱势震荡；关注关税政策、终端需求和成本支撑[23]。 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约收涨，持仓增加，现货青岛港PB粉有价格和基差数据[24]。 - 供给端发运量微降，近端到港量高位；需求端铁水产量高，但5月后需求支撑转弱；库存端港口疏港量回落，库存去化，钢厂进口矿库存走低；主力09合约弱预期格局未变，强现实或面临拐点，价格或偏弱运行[24]。 玻璃纯碱 - 玻璃周五现货报价下跌，周度累库，净持仓多空均增仓，盘面估值偏低但缺乏上涨驱动，预计期价偏弱运行[25][26]。 - 纯碱现货价格小幅度调整，供应高位下滑，库存高位变化不大，下游需求有一定支撑，近期计划检修增加，供需边际改善但中期供应宽松、库存压力大，净持仓空头减仓，预计盘面偏弱运行[26]。 锰硅硅铁 - 5月9日锰硅主力合约震荡收平，硅铁主力合约收涨；现货端锰硅贴水盘面，硅铁升水盘面[27]。 - 锰硅本周价格反弹，日线级别或摆脱下降趋势，但大幅向上概率不大，有望止跌震荡，关注压力和支撑；单边缺乏交易性价比，建议观望[28]。 - 硅铁盘面价格回落，日线仍处下跌趋势，无法确认见底，建议日内短线趋势跟踪或观望，不建议抄底[28]。 - 基本面需求端钢材下游终端需求悲观，铁水回落确定，锰硅需求边际趋弱；供给端锰硅产量降幅超1万吨，硅铁产量环比回升；锰硅行业过剩产能出清时间长，当前不建议抄底；硅铁价格仍有回落风险[29][30][32]。 工业硅 - 5月9日工业硅期货主力合约收跌，现货升水期货；本周价格下跌，日线仍处下跌趋势，建议观望或日内趋势短线跟随，不建议抄底[33]。 - 基本面供求结构供给过剩、需求不足，产业集中度低，供给反应慢且有产能投产，需求端下游自律性生产，需求压力大；价格压力未释放完毕，不建议抄底[33][34]。 能源化工类 橡胶 - 胶价重回区间震荡，泰国有推迟割胶政策，若执行减产预期20 - 30万吨，但市场预期减产远低于20万吨，政策落实成焦点[36]。 - 多头因减产预期看多，空头因需求平淡、高价格刺激供应、宏观预期差看跌；轮胎厂开工率走低，中国天然橡胶社会库存增加[37][38]。 - 现货价格有变化；建议中性思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509波段操作机会[39]。 原油 - 截至周五WTI、布伦特、INE主力原油期货收涨；欧洲ARA周度数据显示汽油库存累库，柴油等库存去库，总体成品油去库[40]。 - 短期内OPEC增产兑现，不宜过分悲观，静态低库存下逢低短多正套是较好头寸[40]。 甲醇 - 5月9日09合约涨，现货涨，基差扩大；国内开工高位，进口到港回升，供应压力显现，企业利润有压缩空间；需求端烯烃负荷回落，传统需求淡季，终端需求差[41]。 - 国内甲醇供增需弱，价格有回落空间，09盘面贴水预计通过现货下跌修复，建议逢高做空，关注月间反套机会，09合约PP - 3MA价差逢低做多[41]。 尿素 - 5月9日09合约涨，现货涨，基差有数据；后续放开部分出口大概率但力度克制，价格下方有支撑，表现偏强[42]。 - 基本面供应回升，国内处于旺季；出口消息落地后波动率回落，供应宽松，价格上行空间有限；建议前期多单部分止盈，无持仓者观望，等回调后逢低多配，月间价差逢低关注正套[42]。 苯乙烯 - 原油OPEC增产利空计价，哈萨克斯坦遵守配额减少下月增产预期；苯乙烯供给端重启，需求端弱势，下游开工下行，白色家电排产走弱，但港口库存低位且去库或影响下跌幅度[43]。 - 短期原油利空兑现，盘面震荡，建议震荡观望[43]。 PVC - PVC09合约下跌，常州SG - 5现货价不变，基差有数据，成本端价格持稳，烧碱现货上涨；本周整体开工率上升，需求端下游开工上升，厂内库存增加，社会库存不变[44]。 - 企业利润压力大，5月装置检修多但产量高于往年，下游负荷回升但表需疲弱，出口转弱，成本端偏弱；短期库存低但供需双弱，依赖检修和出口去库，预计偏弱震荡[44]。 乙二醇 - EG09合约下跌，华东现货上涨，基差和9 - 1价差有数据；供给端负荷上升，部分装置有重启、检修、降负情况，下游负荷上升，终端加弹和织机负荷上升，进口到港预报和华东出港有数据，港口库存去库[45]。 - 产业基本面短期去库，但隐库高，去化有限；关税影响终端出口订单，产业链中期有负反馈风险，供给端进口受影响时间不确定，需求端纺服有税率降低可能；供给端开工下滑，短期负反馈风险后移，关注港口去库逢低做多机会[45]。 PTA - PTA09合约上涨，华东现货上涨，基差和9 - 1价差有数据；PTA负荷下降，下游负荷上升，终端加弹和织机负荷上升，社会库存去库；现货加工费上涨，盘面加工费下跌[46]。 - 供给端处于检修季，终端纺服订单和库存差，受关税压制，行业中期有负反馈压力，但短期终端补库缓解库存压力，负反馈风险后移；PTA短期估值有支撑，PXN有走扩预期，纺织品关税有下降可能，关注单边逢低做多及月间正套机会[46]。 对二甲苯 - PX09合约上涨，PX CFR上涨，基差和9 - 1价差有数据；PX负荷中国和亚洲有数据，装置有负荷调整和停车情况，PTA负荷下降，进口方面韩国出口中国增加，库存3月底持平；PXN和石脑油裂差有数据[47]。 - PX处于检修季，二季度国内去库，终端纺服订单弱，成品库存高，受关税压制，产业链中期有负反馈压力，但终端补库缓解聚酯库存压力，负反馈风险后移；短期估值有支撑，纺织品关税有下降预期，关注单边逢低做多及月间正套机会[47]。 聚乙烯PE - 特朗普关税事件有回转，聚乙烯现货价格下跌，估值向上空间有限；二季度供应端新增产能大，供应承压；上中游库存去库，需求端农膜订单递减，开工率下行[48]。 - 短期矛盾从成本端转移至供应端，中长期预计5月仅部分装置投产，价格维持震荡；主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走弱，上游开工下降，周度库存增加，下游开工率上涨，LL9 - 1价差扩大[48]。 聚丙烯PP - 特朗普关税事件有回转，中国进口LPG对PP价格有支撑，成本端有支撑；现货价格下跌但幅度小于PE；5月供应端无新增产能且检修高位，需求端下游开工率随塑编订单见顶后或季节性下行[49]。 - 季节性淡季，预计5月聚丙烯价格震荡偏空；主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，周度库存增加，下游开工率下降，LL - PP价差扩大，建议跟踪LL - PP价差筑底[49]。 农产品类 生猪 - 周末国内猪价主流稳定，局部涨跌，需求平稳，支撑有限，养殖端出栏尚可，供应充裕，今日猪价或窄幅调整[51]。 - 现货短期波动有限，体重增加压力后移，盘面贴水格局下下跌空间受限；建议关注惜售等情绪导致期现货反弹后短空，矛盾积累前观望或短线操作[51]。 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小涨，新开产增多，供应有压力，需求平稳，低位有抄底行为，预计本周蛋价小跌后走稳，局部略涨[52]。 - 节后去库不及预期，供应压力大，期现货下跌，周末现货跌势暂缓，局部反弹，持续度待观察；持仓不极端，矛盾需酝酿，中期维持反弹抛空思路[52]。 豆菜粕 - 上周五美豆小幅收涨，贸易战缓和，传EPA将公布RVO方案；周末国内豆粕现货下跌，因开机率提升；5 - 7月大豆预计到港量大，本周油厂预计压榨量增加，国内未来三个月豆粕及大豆累库趋势强；美豆产区降雨情况预计种植进度正常，巴西升贴水企稳，农民销售进度接近60%，后期卖压或下降；周一晚间USDA报告或带来压力，但可能有利空出尽契机[53]。 - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，下周美豆USDA月报或偏空，但可能有利空出尽契机；美豆、豆粕估值低，若下跌后或因天气、贸易缓和、生物柴油政策反弹；近期美豆产区天气好，供应预计偏大，预计美豆、豆粕短期震荡[54]。