报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美国关税政策和美伊谈判结果不确定加剧市场波动，美联储6月维持利率不变概率82.7%，7月维持不变概率40.8% [6] - 供应端欧佩克6月增产41万桶/日，几乎抵消7国补偿性减产43.1万桶/日，4月欧佩克原油日产量小幅下降 [6] - 需求端特朗普宣布与英国达成贸易框架协议，何立峰副总理与美方会谈，关税冲突向好，市场情绪提振 [6] - 策略上油价短期震荡修复，中期重心回落，关注6月欧佩克会议前逢高做空机会及WTI 55 - 65美元区间 [6] 根据相关目录分别进行总结 国际原油分析 - 价格走势：本周（5.5 - 5.9）国际油价反弹修复，截至5月9日，WTI结算价61.02美元/桶（+4.68%），Brent结算价63.91美元/桶（+4.27%），INE SC结算价493.9元/桶（+2.34%） [9] - 金融方面：贸易战紧张情绪缓解，美股区间震荡，截至5月9日，标普500指数5659.91，VIX波动率21.9，美国新政有变动，金融市场波动或难持续下降 [14] - 原油波动率与美元指数：截至5月9日，原油波动率ETF 39.82，美元指数100.42，欧佩克+增产利空节前释放，节后市场波动下降，交易美国关税政策和地缘政治影响，美指承压 [18] - 原油基金净多头：截至5月6日，WTI管理基金净多头持仓环比减少1.15万张至12.86万张，周度跌幅8.2%；投机净多头增加0.97万张至3.72万张，周度涨幅26% [21] 原油供应端分析 - 欧佩克总体产量：3月欧佩克原油产量较上月减少7.8万桶/日至2677.6万桶/日，伊拉克、利比亚及尼日利亚减量多，沙特、伊朗和科威特产量略增，6月或加快增产 [27] - 欧佩克+减产情况：3月欧佩克9个成员国产量环比增加6万桶/日，伊拉克和阿联酋超产多，4月部分国家更新超产补偿计划，共计457.2万桶/日 [31] - 沙特、伊朗原油产量：3月沙特原油产量增加0.4万桶/日至896.4万桶/日，伊朗产量增加1.2万桶/日至333.5万桶/日，关注美国对伊朗制裁力度 [34] - 俄罗斯原油供应量：OPEC统计3月俄罗斯原油产量896.3万桶/日，环比减1万桶/日，IEA统计产量907万桶/日，环比减1万桶/日，3月出口量738万桶/日，环比增1万桶/日，同比降7.4% [44] - 美国原油钻机数：截至5月2日，美国在线钻探油井数量479座，较前周减4座，同比减20座，二叠纪区域钻机数下降，原油增量空间受限 [48] - 美国原油产量：截至5月2日，美国原油产量1336.7万桶/日，较前周减9.8万桶/日，同比增2.04%，低油价或压缩美油增量空间，对国际油价影响偏中性 [52] 原油需求端分析 - 美国石油产品总需求：截至5月2日四周，美国成品油需求总量平均每日1987.2万桶/日，较上周增71.8万桶/日，同比降2.06%，油品旺季或来临，需求有支撑 [56] - 美国汽油、取暖油裂解价差：截至5月9日，汽油裂解价差27.53美元/桶，取暖油裂解价差25.77美元/桶，汽油利润季节性走强，取暖油表现一般 [65] - 欧洲柴油、取暖油裂解价差：截至5月9日，ICE柴油裂解价差18.18美元/桶，取暖油裂解价差22.88美元/桶，极寒天气利好减弱，二季度后或小幅走弱 [69] - 中国油品及炼厂情况：3月中国原油加工量同比减71.8万吨至6306万吨（-1.13%），进口量同比增236万吨至5141万吨（4.81%），进口量反弹，国有炼油厂调整采购 [73] - 机构对需求增速预测：4月EIA、IEA和OPEC预计今年全球原油需求增速分别为90万桶/日（↓）、72.6万桶/日（↓）及130万桶/日（↓），明年分别为100万桶/日、69.2万桶/日及128万桶/日，美国加征关税下原油供应过剩 [78] 原油库存端分析 - 美国原油库存：截至5月2日，EIA商业原油库存4.384亿桶，较上周减203.2万桶，同比降4.6%，SPR库存增58万桶至3.9912亿桶，库欣原油库存减74万桶至2496万桶 [79] - 库存变化：截至5月2日四周，美国原油净进口量205万桶/日，较前周增67.3万桶/日，炼厂加工量1588.9万桶/日，较上周增32.5万桶/日，开工率89%，较上周增0.4% [81] - WTI月差：截至5月9日，WTI M1 - M2月差0.44美元/桶，M1 - M5月差1.71美元/桶，月差回落，关注OPEC+增产压力 [84] - Brent月差：截至5月9日，Brent M1 - M2月差0.48美元/桶，M1 - M5月差1.23美元/桶，月差下滑 [87] 原油供需平衡差异 - 全球石油供需平衡表：4月EIA预测今年供应日均1.0410亿桶，需求日均1.0364亿桶，过剩46万桶/日，二季度由短缺转过剩；IEA预测今年供应日均1.0420亿桶，需求日均1.0350亿桶，过剩70万桶/日，较上月增10万桶/日 [91] - 期限结构：本周原油市场震荡上涨，多空交织，欧佩克增产或持续到6月且补偿减产计划难落地，基本面支撑减弱，美国新政有扰动，期限结构短期不变但有改变可能 [95]