报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 政策引导下，债券市场“科技板”将加速构建，科创债发行规模或明显放量，可积极关注相关投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 新政解读：拓宽科创债发行主体范围，完善发行、信披与增信制度 - 2025年3月至5月，央行、证监会等多部门发布多项政策，债券市场“科技板”相关政策和准备工作基本就绪 [7] - 新政拓宽科创债发行主体范围及募集资金投向范围，新增金融机构和股权投资机构，支持其发行债券专项用于科技创新领域业务 [8] - 新政优化完善科创债发行条款，赋予发行人更多选择权，使其能发行更符合自身需求的债券，匹配资金使用需求 [11] - 新政优化科创债发行审核安排，简化信息披露要求，交易所与交易商协会均开通“绿色通道”，提升融资效率 [11] - 新政鼓励引导加大对科创债的投资力度，交易所支持创设相关资管产品和ETF，交易商协会鼓励引入投资人、引导做市商交易，提升二级市场流动性 [14] - 新政完善科创债风险分担机制，交易商协会提出加大政策性工具支持力度等创新机制，助力提升市场认可度 [15] 政策回顾：市场监管政策不断完善，为构建债市“科技板”奠定基础 - 2022 - 2024年，证监会陆续出台多项政策，从发行、交易、监管等角度完善科创债市场制度建设，激发多元主体发行活力 [4] 市场动态：科创债存续余额近两万亿，以中高等级央国企为主 - 截至目前，科创债存续1982只，余额1.98万亿元；截至2025年5月9日，累计发行2795只，规模约2.73万亿元 [20] - 企业性质上，央国企债券占九成以上，国企、央企所发债券余额分别占53%、41% [20] - 期限上，剩余期限在3年以内的占六成以上，1年以内、1 - 3年、3 - 5年区间的债券余额分别占20%、45%、24% [20][21] - 行业分布上，建筑装饰、城投、公用事业等传统行业规模均在千亿以上，计算机、通信等行业规模较小 [23] - 区域分布上，集中于北京、广东等多地，规模均超千亿，与区域科创资源禀赋、产业基础深度关联 [26] - 评级方面，以中高等级发行主体为主，主体评级在AAA的债券余额占87%，隐含评级在AA+及以上的债券余额占66% [28]