报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美豆盘面震荡运行，受自身供需和美豆油波动影响，旧作无明显压力，新作偏利空；南美供应压力仍存，美豆及国内进口大豆成本有压力；国内豆粕现货供应改善，后续供应压力或增加，盘面预计承压但下跌空间受限；国内菜粕需求良好，后续压榨量或降，需求也将走弱，整体预计维持稳定；策略上单边偏空，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 美豆盘面震荡，旧作出口良好、压榨有支撑，新作种植推进良好偏利空；南美压力有好转但仍存在，美豆及国内进口大豆成本有压力 [3] - 国内豆粕现货供应改善，需求良好但成交一般，后续供应压力或增加，盘面预计承压但下跌空间受限 [3] - 国内菜粕需求良好，后续压榨量或降，需求也将走弱，整体预计维持稳定 [4] - 策略上单边偏空，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [5] 核心逻辑分析 - 美豆旧作需求有支撑，出口状况良好，截止5月1日当周新增出口净销售37.67万吨，累积增幅达12.72%；压榨累积增速略低，利润走弱，关注生柴政策；新作种植进度快，截止5月4日当周达30%，出口销售进度偏慢，盘面或有压力 [7][9] - 巴西压力有好转但后续仍可能体现，收获进度达97.7%，5月出口量1260万吨低于预期，销售放缓；阿根廷收获进度在改善，压榨充足，豆粕豆油出口量高，价格有压力；宏观方面关注中美和欧美谈判进展 [10][12] - 国内豆粕盘面震荡偏弱，油厂开机率增加，产量满足需求，多数地区现货走弱，需求良好，提货量增加，成交以基差成交居多，后续供应压力或增加，盘面预计震荡运行 [13][15] - 国内菜粕盘面略强于豆粕，需求良好，周均提货量约5万吨，供应充足，库存去化明显，颗粒菜粕库存高；后续压榨量或降，需求也将下降，豆菜粕价差震荡，需求和杂粕供应影响大 [16][18] 基本面数据变化 - 国际市场展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量、周度压榨利润，巴西和阿根廷月度出口量、压榨量，国外贴水等数据 [20][21][23] - 宏观方面展示汇率和国际海运数据，海运价格美湾 - 中国涨2.52%、巴西 - 中国涨2.02%、阿根廷 - 中国涨1.96% [28][36] - 供应端展示大豆和菜籽进口量、压榨量数据 [40][41] - 需求端展示豆粕和菜粕提货量数据 [42][43] - 库存端展示大豆、菜籽、豆粕、菜籽 + 菜粕库存数据 [45][46]