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国贸期货:黑色金属周报-20250512
国贸期货·2025-05-12 14:53

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色金属各品种受不同因素影响呈现不同态势,螺纹钢需求数据走弱,产业定价基于弱预期;焦煤焦炭供给充裕,需求有下行风险;铁矿石发运维稳,需求高位下港口库存或小幅去库;铁合金减产扩大但碳元素存下调预期,双硅或进入底部震荡 [7][49][95][149] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 供给偏空,铁水日均产量稳定在245wt上方,粗钢日产回升到300wt,处于产量高位,但短期产量拐头向下可能性不大,需板材需求转弱或内需建材走弱等驱动 [7] - 需求中性,钢联周度需求数据转弱,受五一长假影响,需再观察1 - 2周数据,钢材出口数据较好,不同群体对出口需求看法不同 [7] - 库存中性,本周库存、表需等数据环比走弱,需再观察数据区分长假影响和真实需求情况 [7] - 基差/价差偏多,基差持稳,期货贴水格局,截至周五,rb2505华东地区(杭州)基差68,较前一周小扩4 [7] - 利润中性,现货钢厂利润回落至低位微薄利润,点对点仍在正向区间 [7] - 估值中性,价格下跌后基差走扩,产业链生产环节有微薄利润,相对估值偏低,绝对估值有挤压空间 [7] - 宏观及政策中性,国新办新闻会利好政策市场解读不积极,短期关注中美贸易谈判进展 [7] - 投资观点为观望,产业链各生产环节有利润,“黑色产业链绝对估值低”不成立,关注内需建材季节性淡季和出口链条板材潜在走弱风险 [7] - 交易策略为单边滚动做好套保及场口管理,适当轮库;套利卷螺价差90以下止盈;期现热卷期现正套 [7] 焦煤焦炭 - 需求偏空,关注需求下行预期兑现情况,本周五大材表需快速下降,5 - 6月建材进入淡季,板材有压力;高铁水继续维持,钢厂利润较好,生产积极性高 [49] - 焦煤供给偏空,煤矿累库,出货压力增大;环保影响通关,口岸价格下调;内外价差倒挂依然较大 [49] - 焦炭供给中性,本周焦炭日均产量114.2( - 0.2),焦化利润1( + 7),供应充足,提降预期增强 [49] - 库存中性,钢联统计焦炭全环节降库,与另一家机构数据背离,焦煤上游累库下游去库,出货压力增大,市场提降预期升温 [49] - 基差/价差中性,焦炭提降预期升温,提降后焦炭集港仓单成本1476,港口贸易仓单1443;山西煤仓单成本1090( - 30)等 [49] - 利润中性,钢厂盈利率58.87%( + 2.59%),焦化利润1( + 7),焦炭提降预期增强 [49] - 总结偏空,盘面反映较弱,黑链指数创新低,后续关注需求下行风险和炉料成本松动逻辑,煤焦以逢高做空为主,可参与JM9 - 1正套 [49] - 交易策略为单边逢高做空,套利参与JM9 - 1正套 [49] 铁矿石 - 供给中性,发运延续维稳,目前总的发运情况不及年初预期 [95] - 需求中性,本期钢厂铁水产量延续回升,日均产量提升至245.6万吨,铁水基本见顶,5月需求高位下港口库存将小幅去库 [95] - 库存中性,五月后续到港量稳定,铁水稳定时港口库存将稳定小幅去库 [95] - 利润中性,钢厂利润不错,短期铁水会保持稳定 [95] - 估值中性,铁水处于高位,限产预期下短期内估值相对中性 [95] - 跨月价差偏多,近月铁水高位需求好,远月合约受粗钢平控预期和矿山增产扩张影响,供给压力大,9 - 1价差估值处于历年同期低位 [95] - 宏观及政策偏空,不考虑限产因素,5月炉料端震荡偏弱,若钢材基本面转弱,材弱于矿可能性大 [95] - 投资观点为震荡 [95] - 交易策略为单边100美金以上考虑单边做空,套利9 - 1正套继续持有 [95] 铁合金 - 供给偏多,锰硅产区减产面扩大,硅铁产量反弹因宁夏电价让利,关注内蒙大厂是否减产 [149] - 需求偏多,铁水维持在245高位 [149] - 库存偏空,锰硅仓单库存压力重,硅铁厂库下降较快,但06仓单需要注销 [149] - 基差/价差偏多,当前盘面大幅贴水,厂家减产下基差月差走强 [149] - 成本偏空,锰硅成本松动,锰矿报价下调,焦煤下行;硅铁产区电价环比下调,兰炭价格暂稳,原煤下跌,成本有下行空间 [149] - 估值偏低 [149] - 宏观及政策中性,国新办会议降息幅度符合预期 [149] - 投资观点为震荡,双硅部分厂家有利润,供需矛盾不大,关注内蒙大厂是否减产 [149] - 交易策略为单边多硅铁,套利观望 [149]