行业投资评级 - 强于大市，维持 [2] 核心观点 投资要点 - 贵金属方面，黄金宽幅震荡，等待中美关税谈判落地，待谈判落地及波动率调整到位后可重新超配黄金及黄金股，只要长端美债名义利率位于4%以上，黄金上涨趋势大概率持续，本次黄金调整主因是汇率偏移后的多头止盈，关税缓解预期以及人民币升值或给沪金带来较好买点 [5] - 铜方面，贸易定价即将逆转，comex铜累库明显，未来铜或围绕贸易和宏观定价持续震荡，9300美金或为中枢 [6] - 铝方面，弱预期下铝价出现下行，但库存继续快速去化，体现国内需求强劲，5月铝在低库存支撑下可能冲高，但需关注反转风险 [6] - 钨方面，钨价持续上涨，供紧需强趋势明显，钨价中枢有望持续上移 [7] - 稀土方面，供给紧缺，海外稀土价格暴涨抬升国内价格中枢，后续头部磁材企业出口许可证办理进度将影响稀土价格走势，预计维持高位震荡 [7] 投资建议 - 建议关注章源钨业、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等 [8] 各目录总结 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为2.2%，排名第15 [14] - 本周有色板块涨幅排名前5的是豪美新材、章源钨业、翔鹭钨业、大地熊、ST沪科；跌幅排名前5的是中孚实业、鹏欣资源、云铝股份、索通发展、中信特钢 [17] 价格 - 基本金属方面，本周LME铜下跌0.89%、铝下跌0.39%、锌上涨1.14%、铅上涨3.55%、锡下跌0.65% [19] - 贵金属方面，本周COMEX黄金下跌3.27%、白银下跌1.66%、NYMEX钯金上涨0.25%、铂金下跌0.85% [19] - 新能源金属方面，本周LME镍下跌0.75%，钴持平，碳酸锂下跌2.76% [20] 库存 - 基本金属方面，本周全球显性库存铜去库3989吨、铝去库12070吨、锌去库2949吨、铅去库9115吨、锡去库54吨、镍去库3111吨 [26]