报告行业投资评级 - 国债期货短线震荡略空 [1][3] 报告的核心观点 - 4月官方制造业PMI落入荣枯线之下，新订单指数和新出口订单指数回落，但整体出口同比增长超预期，物价水平保持低位，国内通胀有向下压力，中美会谈取得进展，短线降准降息利好兑现，国债长期走势取决于基本面，上周五国债期货横盘震荡 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周五国债期货主力合约开盘高开，早盘横盘后下行，午后回升，全天窄幅波动，30年期国债期货主力合约TL2506涨0.02%，10年期T2506跌0.01%，5年期TF2506跌0.07%，2年期TS2506跌0.01% [1] 重要资讯 - 上周五央行开展770亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日净投放770亿元 [1] - 上周五银行间资金市场短期利率下行，DR001加权平均1.49%，上一交易日1.53%；DR007加权平均1.54%，上一交易日1.61% [1] - 上周五银行间国债现券收盘收益率窄幅波动，2年期国债到期收益率上行2.29个BP至1.43%，5年期下行0.52个BP至1.50%，10年期上行0.20个BP至1.64%，30年期上行0.50个BP至1.84% [1] - 5月9日海关总署公布，4月中国出口同比增长8.1%，进口同比下降0.2%，贸易顺差961.8亿美元；4月出口东盟增长20.8%，出口欧盟增长8.27%，出口美国下降21.03% [1] - 5月9日央行印发通知设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，年利率1.5%，期限1年，可展期2次，最长3年 [1] - 5月9日晚间央行公布《第一季度中国货币政策执行报告》，指出外部冲击加大，我国经济回升向好基础待稳固，但长期向好趋势不变，要实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕，推动物价合理回升，畅通传导机制，引导MLF回归定位，视情况恢复公开市场买入国债操作 [1][2] - 5月10日国家统计局公布，4月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，环比上涨0.1%；4月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7%，环比下降0.4%；5月9日南华工业品指数较4月均值下跌2.82%，预期5月PPI同比仍处低位 [2] - 中美经贸中方牵头人表示中美达成重要共识，会谈取得实质性进展 [2] 市场逻辑 - 4月官方制造业PMI为49.0%，新订单指数49.2%，新出口订单指数44.7，出口需求收缩带动新订单指数回落；4月中国对美出口下降21%，整体出口同比增长8.1%；4月CPI环比涨0.1%，PPI环比降0.4%，物价低位，国内通胀有向下压力；中美会谈取得进展；5月8日公开市场7天逆回购利率调降后资金利率下降，短线降准降息利好兑现，国债长期走势取决于基本面，上周五国债期货横盘震荡 [1][2][3] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [3]