报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月6日 - 5月9日央行逆回购净回笼资金，宣布降准降息后资金利率整体下行；5月5日 - 5月11日政府债小幅净偿还，同业存单净融资规模提升、到期收益率整体明显下行，银行间债券市场杠杆率延续偏低表现，国有大行及政策行净融出规模有所修复；5月12日 - 5月18日政府债预计净融资6453亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 资金面 - 2025年5月6日 - 5月9日央行逆回购投放8361亿元、回笼16178亿元，净回笼7817亿元；5月13日 - 5月16日公开市场逆回购到期8361亿元，中期借贷便利（MLF）到期1250亿元 [7] - 2025年5月6日 - 5月9日，DR001、R001平均值分别为1.60%和1.64%，较4月27日 - 4月30日分别下降3.2个基点和3.1个基点；DR007、R007平均值分别为1.64%和1.67%，较4月27日 - 4月30日分别下降12.1个基点和11.4个基点 [7] 政府债 - 2025年5月5日 - 5月11日，政府债净偿还约123亿元，较4月28日 - 5月4日多减1334亿元左右，其中国债净偿还约754亿元，地方政府债净融资约631亿元 [8] - 2025年5月12日 - 5月18日，政府债净融资预计为6453亿元，其中国债净融资约4816.7亿元，地方政府债净融资约1636.5亿元 [8] 同业存单 - 截至2025年5月9日，1M、3M、1Y同业存单到期收益率分别为1.5650%、1.6050%、1.6600%，较4月30日分别下降7个基点、13个基点、8个基点 [9] - 2025年5月5日 - 5月11日同业存单净融资额约3344亿元，4月28日 - 5月4日为净偿还约860亿元；5月12日 - 5月18日同业存单到期偿还量预计为5825亿元，略高于本周的5236亿元，再融资压力小幅提升 [9] 机构行为 - 2025年5月6日 - 5月9日，测算银行间债券市场杠杆率均值为107.40%，4月27日 - 4月30日测算均值为107.49%；5月9日、4月30日银行间债券市场杠杆率测算均约为107.31% [10] - 质押式逆回购净融出资金结构方面，2025年5月9日国有大行及政策行净融出资金约为3.26万亿元，4月30日约为2.89万亿元 [10]