报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为优于大市 [1][6] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链与综合能源管理 公用事业方面煤价电价同步下行火电盈利有望合理推荐华电国际等；国家支持新能源发展新能源发电盈利将趋稳推荐龙源电力等；核电公司盈利预计稳定推荐中国核电等；全球降息水电股防御属性凸显推荐长江电力；燃气推荐华润燃气等 [41] - 环保方面水务和垃圾焚烧行业成熟自由现金流改善建议关注“类公用事业投资机会”推荐光大环境等；中国科学仪器国产替代空间大推荐聚光科技；欧盟政策使国内废弃油脂资源化行业受益推荐山高环能 [42] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 异动点评 - 本周沪深300指数涨0.38%公用事业指数涨2.43%环保指数涨1.02%周相对收益率分别为2.05%和0.63%公用事业及环保涨幅在申万31个一级行业分类板块中排第5和第16 [15] - 分板块看环保板块涨1.02%电力板块子板块中火电涨3.75%水电涨0.88%新能源发电涨2.47%水务板块涨0.04%燃气板块涨2.93%检测服务板块跌0.35% [15] 重要政策及事件 - 山东发布《新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》目标是2025年底前风电、太阳能发电全电量入市交易电价市场形成生物质发电等适时跟进且不得将配置储能作新建项目前置条件 [16] - 存量项目（2025年5月31日前投产）执行过渡期机制电价0.3949元/千瓦时（含税）增量项目（2025年6月1日起投产）竞价确定电价2025年竞价申报充足率不低于125% [16] - 创新市场机制适时开展备用辅助服务交易并与爬坡辅助服务市场、现货电能量市场联合出清 [16] - 完善绿电绿证交易机制机制电量无绿证收益剩余电量可参与绿电交易 [16] 专题研究2024&2025Q1环保板块财报综述 - 环保板块跑输沪深300估值处历史低位2024年受政策监管、量化资金、市场风格、业绩与估值等因素影响表现差截至2025年5月9日收盘环保（申万）指数相对沪深300指数超额收益率为 - 10.12% [17] - 2024年环保行业收入利润双降2025Q1有所修复选取132家上市公司（剔除飞马国际）为样本2024年营收3642.36亿元同比降0.6%归母净利润230.58亿元同比降14.7%；2025Q1营收812.43亿元同比增3.5%归母净利润82.32亿元同比增3.8% [21] - 分板块看2024年仅固废治理和水务及水治理板块业绩正增长环保装备板块同比下滑30% + 大气治理板块亏损扩大综合环境治理板块由盈转亏 [21] 核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链与综合能源管理公用事业推荐华电国际、龙源电力等环保推荐光大环境、聚光科技等 [41][42] 板块表现 板块表现 - 本周沪深300指数涨2.00%公用事业指数涨2.22%环保指数涨2.93%周相对收益率分别为0.22%和0.93%公用事业及环保涨幅在申万31个一级行业分类板块中排第12和第10 [43] - 分板块看环保板块涨2.93%电力板块子板块中火电涨2.52%水电涨0.62%新能源发电涨1.03%水务板块涨1.73%燃气板块涨2.40%检测服务板块涨3.16% [45] 本周个股表现 - 环保行业A股65家环保公司54家上涨涨幅前三为侨银股份（23.63%）、通源环境（17.02%）、德林海（12.54%）；港股6家环保公司4家上涨涨幅前三为东江环保（9.29%）、中国光大绿色环保（4.11%）、绿色动力环保（3.94%） [46][51] - 电力行业A股火电28家公司27家上涨涨幅前三为华电辽能（36.23%）、华银电力（22.17%）、晋控电力（16.98%）；水电23家公司19家上涨涨幅前三为韶能股份（7.80%）、广西能源（4.23%）、甘肃能源（3.79%）；新能源发电25家公司21家上涨涨幅前三为嘉泽新能（6.35%）、宝新能源（5.97%）、长青集团（4.94%）；港股18家公司14家上涨涨幅前三为龙源电力（6.34%）、京能清洁能源（3.80%）、粤丰环保（2.33%） [52][55][57] - 水务行业A股23家公司21家上涨涨幅前三为深水海纳（10.17%）、中环环保（8.92%）、绿城水务（8.53%）；港股4家公司2家上涨涨幅前三为天津创业环保股份（2.19%）、北控水务集团（0.84%）、粤海投资（ - 0.65%） [61] - 燃气行业A股26家公司24家上涨涨幅前三为ST升达（19.69%）、洪通燃气（6.11%）、国新能源（5.53%）；港股13家公司10家上涨涨幅前三为中国港能（27.66%）、北京控股（5.19%）、大众公用（4.76%） [63] - 电力服务A股7家电力工程公司全上涨涨幅前三为杭州柯林（7.56%）、智洋创新（5.62%）、苏文电能（4.10%） [65] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量3月规上工业发电量7780亿千瓦时同比增1.8%增速比1 - 2月加快3.1个百分点；1 - 3月发电量22699亿千瓦时同比降0.3%扣除天数日均发电量同比增0.8% 3月火电降幅收窄水电、核电增速加快风电、太阳能发电增速放缓 [68] - 用电量3月全社会用电量8282亿千瓦时同比增4.8% 1 - 3月累计23846亿千瓦时同比增2.5% [76] - 电力交易2025年3月全国各电力交易中心市场交易电量5119.0亿千瓦时同比增5.6% 1 - 3月累计14574.8亿千瓦时同比增2.3% [80][81] - 发电设备截至3月底全国累计发电装机容量34.3亿千瓦同比增14.6% 1 - 3月发电设备累计平均利用769小时比上年同期减少81小时 [86] - 发电企业电源工程投资全国主要发电企业电源工程完成投资1322亿元同比降2.5%；电网工程完成投资956亿元同比增24.8% [97] 碳交易市场 - 国内碳市场行情本周全国碳市场最高价71.50元/吨最低价69.68元/吨收盘价较上周跌2.24%；挂牌协议交易成交量426,451吨成交额29,904,880.57元；大宗协议交易成交量750,000吨成交额52,405,000.00元；总成交量1,176,451吨总成交额82,309,880.57元 [112][113] - 国际碳市场行情5月6 - 9日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交12863.60万吨CO2e较前一周涨0.37%平均结算价格54.92欧元/CO2e较前一周跌16.20%；现货成交12.60万吨CO2e较前一周跌37.93%平均结算价格68.83欧元/CO2e较前一周涨31.68% [121] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价下跌环渤海动力煤5月7日价格673.00元/吨较上周跌4元/吨；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价5月9日报价801.40元/吨与上周持平 [127] 天然气行业 - 本周国内LNG价格上涨5月9日价格4515元/吨较上周涨2元/吨 [130] 行业动态与公司公告 行业动态 - 电力国家能源局公布一季度能源发展情况全国能源供需宽松可再生能源新增装机和发电量增长风电光伏发电装机超火电；我国在运和核准在建核电装机超1.2亿千瓦；能源投资增长国家支持民营企业参与能源领域 [133] - 环保2025年生态环境监测工作会议在杭州召开强调支撑“十四五”收官推进污染源监测改革等工作 [139] 公司公告 - 环保皖仪科技、旺能环境等公司有股份回购计划；洪城环境将回购注销股份；富春环保制定未来三年股东回报规划；绿天新能公布经营数据；力源科技有股份减持计划 [140][141][143][144] - 电力法尔胜股票增发；陕西能源股份增持；长源电力公布经营数据 [145][146] - 燃气蓝天燃气股份质押 [147] 板块上市公司定增进展 - 长源电力、清新环境等多家公司有定增相关进展包括实施、证监会通过、股东大会通过等不同阶段 [149] 本周大宗交易情况 - 龙净环保、ST浩源等公司有大宗交易 [151] 公司盈利预测 - 报告给出华电国际、金开新能等公司盈利预测及估值情况 [155]