报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判初见成效，市场避险情绪显著降温，金价短线大幅回调；地缘方面，印巴停火协议使黄金避险属性边际减弱；关税方面，中美谈判进展使市场风险偏好回暖，美元和美债收益率抬升施压金价 [2] - 中美贸易谈判第一阶段实质性进展阶段性压制避险需求，但中长期来看，美国二季度GDP增速或放缓、下半年通胀或抬头，黄金结构性利多因素仍在，为金价提供中长线支撑 [2] - 受中美贸易格局缓和预期提振，全球经济下行预期转弱，白银工业和商品属性支撑银价，短期内金银比有望回落 [2] - 操作上建议暂时观望为主，沪金2508合约关注区间760 - 800元/克，沪银2508合约关注区间8100 - 8400元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价772.28元/克，环比-16.14；沪银主力合约收盘价8232元/千克，环比64 [2] - 沪金主力合约持仓量210772手，环比4913；沪银主力合约持仓量204592手，环比-4828 [2] - 沪金主力前20名净持仓105767手，环比-921；沪银主力前20名净持仓142346手，环比-1329 [2] - 黄金仓单数量17238千克，环比0；白银仓单数量924953千克，环比-9506 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价771元/克，环比-10；上海有色网白银现货价8124元/千克，环比12 [2] - 沪金主力合约基差-1.28元/克，环比6.14；沪银主力合约基差-108元/千克，环比-52 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓937.94吨，环比-1.73；白银ETF持仓14020.96吨，环比62.23 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓162497张，环比-821；白银CTFC非商业净持仓49252张，环比-691 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比54.84；白银年供给量987.8百万金衡盎司，环比-21.4 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比-47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率31.54%，环比1.12；黄金40日历史波动率24.51%，环比0.66 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率29.34%，环比-0.91；黄金平值看跌期权隐含波动率29.33%，环比-0.93 [2] 行业消息 - 中美经贸高层会谈取得实质性进展，建立经贸磋商机制，美国将24%的关税在初始90天内暂停实施，保留加征剩余10%关税的权力 [2] - 普京提议俄乌15日在土耳其伊斯坦布尔无条件重启直接谈判，泽连斯基表示等候，特朗普质疑能否达成协议 [2] - 美国商务部长称美与日韩关税谈判耗时久，协议难速成，特朗普10%基线关税仍是“底线” [2] - 纽约联储主席称美国贸易政策增加经济下行风险，美联储官员就通胀、利率等发表看法 [2]