报告行业投资评级 - 标配（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年贵金属、工业金属表现亮眼，能源金属及小金属领域因需求低迷拖累整体有色金属行业表现；2025Q1有色金属行业营收和归母净利润同比增长，板块业绩表现分化 [5][15] - 工业金属板块存在供给刚性且新能源需求增长，关注政策催化与宏观经济；贵金属有上涨动能；稀土行业上行空间有望开启；关注能源金属板块底部反转机会 [7][141] 各目录总结 有色金属行业2024年及2025Q1业绩情况 - 2024年全球经济温和复苏，我国有色金属企业工业增加值同比增长8.9%，十种有色金属产量增长4.3% [14] - 2024年申万有色金属行业141家公司营收34705.25亿元，同比增长5.86%，归母净利润1384.09亿元，同比增长1.78%；2025Q1营收8408.79亿元，同比增长7.93%，归母净利润440.86亿元，同比增长39.21% [15] 工业金属 - 2024年工业金属价格普涨，板块营收26631.27亿元，同比增长8.17%，归母净利润1083.60亿元，同比增长30.62%；2025Q1营收6305.82亿元，同比增长5.86%，归母净利润329.02亿元，同比增长29.07% [22][31] 铜 - 2024年铜板块营收18181.02亿元，同比增长8.03%，归母净利润634.11亿元，同比增长34.87%；2025Q1营收4202.59亿元，同比增长2.66%，归母净利润201.69亿元，同比增长24.47% [32][33] 铝 - 2024年铝板块营收6675.82亿元，同比增长10.89%，归母净利润378.41亿元，同比增长22.13%；2025Q1营收1638.05亿元，同比增长15.17%，归母净利润99.66亿元，同比增长22.22% [51][62] 贵金属 - 2024年贵金属板块营收2909.62亿元，同比增长22.29%，归母净利润122.85亿元，同比增长40.68%；2025Q1营收838.34亿元，同比增长21.35%，归母净利润38.97亿元，同比增长21.31% [6][84] 小金属 - 2024年小金属板块营收2562.51亿元，同比下降4.35%，归母净利润120.68亿元，同比下降19.95%；2025Q1营收634.63亿元，同比增长19.09%，归母净利润36.41亿元，同比增长2.51% [88][91] 金属新材料 - 2024年金属新材料板块营收1051.16亿元，同比增长4.42%，归母净利润51.86亿元，同比增长0.92%；2025Q1营收256.39亿元，同比增长8.51%，归母净利润13.80亿元，同比增长50.78% [114][119] 能源金属 - 2024年能源金属板块营收1550.69亿元，同比下降26.21%，归母净利润5.10亿元，同比下降97.88%；2025Q1营收373.61亿元，同比下降0.11%，归母净利润22.67亿元，同比增长250.97% [126][127] 投资建议 - 关注紫金矿业、洛阳钼业、赤峰黄金等公司 [141]