报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 现货继续下跌，盘面弱势运行，高炉产量高位，电炉继续减产，建材库存开始累积，板材库存同步走高，建材需求环比增速放缓，板材需求内弱外强，高炉利润走扩，电炉亏损扩大，基差小幅走扩 上周建材、板材供需结构转弱，警惕建材提前累库风险 维持偏空思路，关注反弹加仓机会 [7] 铁矿石 - 矿价小幅上涨，盘面弱势回升，澳巴发运下滑，到港同步走低，高炉产量增加，需求超预期释放，港口小幅去库，下游库存同步回落，海运价格双双下滑，盘面价差偏平，焦矿比大幅下跌 上周供应收紧，需求增速放缓，产业基本面供需双弱格局延续，盘面受成材跌价拖累，呈现偏弱运行状态 持续关注铁水产量见顶带来的补跌机会，短线可少量建仓空单，反弹加仓，中线持有 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹延续下跌，10合约跌74收3022，现货同步走弱，华东地区螺纹报3170元/吨，周环比下跌30元，成交先增后降，整体成交偏淡 [14] 供给 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.62%，环比增加0.29个百分点，同比增加3.12个百分点；高炉炼铁产能利用率92.09%，环比增加0.09个百分点，同比增加4.42个百分点；日均铁水产量245.64万吨，环比增加0.22万吨，同比增加11.14万吨 [17] - 钢联全国90家独立电弧炉产能利用率，全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率72.73%，环比减少0.20个百分点，同比增加8.55个百分点，华中区域明显下降，西南区域小幅上升，其余区域持平，受利润收缩影响，上周电炉开工继续下滑 [24] - 上周螺纹钢产量由升转降，合计减少9.85万吨，华东、中南、华北区域产量降幅靠前；热卷产量上升，钢厂实际产量为320.38吨，周环比上升1.08万吨 [27] 需求 - 5月1日 - 5月7日，全国水泥出库量333.4万吨，环比下降6.0%，年同比下降22.5%；基建水泥直供量185万吨，环比下降3.1%，年同比上升3.4% 4月实际钢材采购量566万吨，较预计采购量减少4.1%，实际采购量月环比增加10.1%；5月份企业计划钢材采购量605万吨，预计5月份实际采购量月环比上升4%左右，建材需求总体继续增长，但环比增幅明显放缓 [30] - 4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降2.7%，环比下降0.6% 1 - 4月平均，工业生产者出厂价格和购进价格比上年同期均下降2.4% 内需来看，PPI继续下滑，国内制造业需求下滑明显；外需方面，4月出口再创历年新高，外需维持韧性 [33] 利润 - 高炉方面，钢厂盈利率58.87%，环比增加2.59个百分点，同比增加6.92个百分点；电炉方面，Mysteel调研独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润 -91元/吨，谷电利润为14元/吨，周环比减少13元/吨 长流程利润环比仍在走高，短流程利润小幅下滑，受成材跌幅大于废钢影响，短期没有修复迹象 [38] 库存 - 螺纹方面，上周厂库存增加15.11万吨；社库方面，除华东、华南环比累库外，其余地区均呈现去库状态，华北去库幅度最大，周环比去库4.27万吨，预计这周库存将小幅去化，维持6月进入常规累库周期的判断 [41] - 热卷方面，上周厂内库存较上周下降，主要降幅在华北、华东地区；社库方面，除西北地区周环比去库0.97万吨外，其他地区均呈现累库，华东、华南地区累库幅度最大，周环比分别累库4.19、4.0万吨，热卷总库存同样累积，整体供需格局转弱 [44] 基差 - 目前螺纹10基差128，较上周扩大24，基差继续走扩，前期正套头寸建议止盈在100附近，节前全部离场 [50] 跨期 - 10 - 1价差收 -15，较上周倒挂修复11，倒挂情况有所改善 目前近月建材产量见顶，终端需求增速放缓，远近合约基本面均走弱，预期差有所修复，目前倒挂情况难以彻底扭转，暂不介入 [54] 跨品种 - 目前盘面卷螺价差收135，较上周走扩27；现货价差50，较上周走扩10 目前卷螺价差属于中性价格水平，短期难有继续收缩空间，不介入操作 [57] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 上周铁矿石延续下跌，09合约跌7.5收696；现货同步下行，日照港PB粉跌3报758元/吨，市场情绪偏淡，港口成交不佳 [62] 供给 - 五一假期期间，澳洲个别港口泊位检修，澳洲铁矿石发运量降低明显，本期Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2540.4万吨，环比减少217.9万吨，澳洲发运量1769.2万吨，环比减少226.0万吨，其中澳洲发往中国的量1518.4万吨，环比减少128.9万吨 [65] - 5月全球发运量周均值为3050.5万吨，环比4月增加65万吨，同比去年5月减少104万吨；澳洲周均发运量1769.2万吨，环比4月减少21万吨，同比去年5月减少100万吨；巴西周均值为771.2万吨，环比4月增加55万吨，同比去年5月增加47万吨 今年累计发运情况来看，全球铁矿石发运累计同比减少724万吨，其中巴西累计同比增加367万吨，澳洲累计同比减少434万吨，非主流累计同比减少658万吨 [68] - 2025年04月28日 - 05月04日中国47港铁矿石到港总量2634.4万吨，环比减少45.2万吨；中国45港铁矿石到港总量2449.7万吨，环比减少63.1万吨 [71] 刚性需求 - 上周247样本钢厂日均铁水产量出现增量，247样本钢厂铁水日均产量为245.64万吨/天，环比上周增0.22万吨/天，较年初增20.44万吨/天，同比增11.14万吨/天 [74] 投机需求 - 下游采购方面，随着五一补库结束，市场采购情绪走弱，但铁水产量持续高位，叠加钢厂库存偏低，实际补库情况仍然较好，港口低价补库支撑成交，整体放量 [78] 港口库存 - 中国47港铁矿石库存环比去库，低于去年同期，截止目前，47港铁矿石库存总量14764.71万吨，环比去库84万吨，较年初去库846万吨，比去年同期库存低676万吨 [81] 下游库存 - Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2759万吨，环比上期减91.43万吨 [84] 海运 - 海运价格方面，西澳至中国海运费7.55美元/吨，环比下滑0.45美元/吨；巴西至中国海运费18.43美元/吨，环比下跌1.33美元/吨，海运费用双双下滑 [87] 价差 - 9 - 1价差收26，较上周上涨1.5；9 - 1价差目前属于中性偏低水平，整体价差结构偏平 09合约贴水78，属于偏高水平，上周扩大2，变化不明显 [89] - 焦矿比现值2.07，螺矿比4.35，螺矿比基本无变化，焦矿比明显回落；焦煤持续下跌，焦炭或有提降风险，因此焦矿比再度走弱，螺矿同步下跌，因此价差不明显，整体来看，价差交易无明显方向 [92]