报告行业投资评级 - 环保行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 侨银股份与国地中心合作推进人形机器人城服应用，固废板块提分红验证且供热 IDC 拓展提 ROE，水务运营业绩稳健增长、高分红且水价改革重塑成长与估值，稳健增长、价格改革与分红提升可全面配置，关注进口替代与再生资源价值提升 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 最新观点 - 侨银股份与国地中心合作，三款人形机器人将落地环卫、物业、家居场景，签约 1000 台城服机器人意向订单，拟推街道环卫场景人形机器人 [5][9] - 垃圾焚烧资本开支下降提分红验证，供热及 IDC 等提质增效促 ROE 和估值双升，自由现金流增厚提分红，降本增效提 ROE，垃圾焚烧 +IDC 为拓展新趋势 [5][10][11] - 水务运营业绩稳健增长、高分红，水价改革重塑成长与估值，2024 年业绩稳健、现金流上行、资本开支下行，广州提价落实、深圳跟进有望带动水价改革 [5][12][13] - 贸易战升级，关注稳健运营、自主可控及再生资源三条主线，稳健增长、价格改革与分红提升可全面配置运营类资产 [15] - 关注自主可控、进口替代，半导体治理和科学仪器领域迎来发展机遇 [19] - 关注资源安全，再生资源价值提升，酒糟资源化和生物油板块具备战略意义 [20] - 2025 年度环保行业策略为化债、成长、重组共振，环保市场化新生，包括环保受益化债、优质成长、重组为支点三条主线 [22] 行业跟踪 - 2025M1 - 3 环卫新能源销量同增 51%，渗透率同比提升 5.64pct 至 14.36%，盈峰环境、福龙马、宇通重工在环卫车和新能源环卫车市占率有不同表现 [5][29][34] - 生物柴油生柴和地沟油价格环比下滑，价差收窄，单吨盈利下降，市场需求面淡弱 [36] - 锂电回收金属价格涨跌互现、折扣系数持平，盈利略有下滑，期待行业出清、盈利能力改善 [39] 行情表现 - 2025/5/6 - 2025/5/9 环保及公用事业指数上涨 2.86%，表现好于大盘 [43] - 2025/5/6 - 2025/5/9 涨幅前十标的为侨银股份、中兰环保等，跌幅前十标的为新动力、北控城市资源等 [46][47] 行业新闻 - 生活垃圾、建筑垃圾、危险废物纳入《生态环境法典》(草案) [51] - 宁夏发文规范城市建筑垃圾处理方案备案和处置核准工作 [52] - 广西印发"十四五"大气污染防治攻坚收官工作方案 [55] - 深圳发布 2025 年国家工业和信息化领域节能降碳技术装备征集通知 [56] - 乌兹别克斯坦塔什干垃圾掩埋场项目完成移交 [57] - 天津印发推进碳足迹管理体系建设实施方案 [58] - 山西开展产品碳足迹管理体系试点建设 [60] 公司公告 - 多家公司有股东高管增减持、担保、利润分配等公告，如楚环科技大股东减持、旺能环境控股股东增持等 [61][62][65] 往期研究 - 公司深度研究涉及粤海投资、永兴股份等多家公司 [70][71][72] - 行业专题研究涵盖百川畅银、英科再生等公司及多个行业专题 [75][76][78]