报告行业投资评级 - 看好（维持） [7] 报告的核心观点 - 政策驱动助推氢能两轮车应用落地，0 - 1 渗透贡献产业链增量，2024 年国内氢能两轮车投放量接近 7000 辆，同比增长超 230%，市场有望快速扩张，受益标的包括永安行、厚普股份、天能股份、神开股份和江苏神通 [3] - 安全性突出、经济性趋近，2B 端有望率先落地，共享市场渗透空间广阔，政策试点推动前期放量，2024 - 2030 年 CAGR 达 84%，远期有望走向市场化应用落地 [4][5] - 氢能两轮车整车制造及核心部件供应商有望首先受益 [6] 各部分总结 顶层设计推出 + 地方示范跟进，加速氢能两轮车落地进程 - 工信部揭榜挂帅任务明确提到氢能两轮车，对应用规模、核心部件性能与价格、相关配套设施作出指引，促进前期应用推广和未来大规模应用铺垫 [14][15] - 2024H2 各地政策颁布加速，2025 年氢能两轮车投放有望上量，多地出台政策支持推广，佛山市南海区明确不同阶段投放目标 [16][18] 安全性突出、经济性趋近，2B 端有望率先落地 - 氢能两轮车以氢燃料电池为动力源，核心部件包括燃料电池和储氢系统，电动两轮车以电动自行车为主，2024 年销量占比达 63% [20][21] - 氢能两轮车适用于安全、环保、续航及周转率更高的场景，虽成本高但能量密度、续航等方面表现更优，适用于共享出行等场景 [23][24] - 安全性上，电动自行车安全事故频发，锂电池热失控问题严重，氢能两轮车在多方面具备显著优势，有望替代锂电成为商业运营更优选 [28][36] - 经济性上，氢能两轮车当前综合使用成本较高，但考虑揭榜挂帅指引和加氢补贴后，经济性有望快速提升，市场对氢能试点经济性容忍度较高，两轮车有望成为应用落地突破点 [40][45] 共享市场替代空间广阔，政策试点推动前期放量 - 2023Q3 - 2024Q2 共享电动自行车总投放量维持在 690 - 700 万辆，2030 年氢能两轮车市场空间有望达 35 亿元，2024 - 2030 年 CAGR 达 84% [48][50] - 氢能两轮车玩家加速入局 2B 领域，传统整车 + 氢能新势力并行，永安行等企业在不同方面具备优势 [54] - 2024 年国内氢能两轮车投放量同比增长超 230%，2025 年有望进一步加速，原有场景深化、新场景开拓，带动相关部件放量 [56] 受益标的：氢能两轮车投放有望 0 - 1 突破，带动产业链放量 - 永安行是国内氢能两轮车头部公司，具备全产业布局，氢能业务高速成长，技术研发持续加强，产品在商用/民用领域均有进展，投放进度领先行业，实控人变更为哈啰出行联合创始人杨磊 [60][63][71] - 厚普股份为集氢科技第一大股东，固态储氢技术在氢能两轮车应用加速，储氢瓶具备优势，在两轮车领域有应用成果 [72][74][75] - 天能股份聚焦燃料电池赛道，与雅迪合作布局氢能电单车，发布氢电两轮车系统解决方案，推出两款产品 [76][77] - 神开股份两次入股瀚氢动力，布局氢能高潜力赛道，有望在两轮车领域持续拓展 [78]