报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入大幅提升，主要受销量增加及并购子公司等综合影响，子公司超美斯业绩修复有望成未来业绩增长引擎 [3][4][5] - 公司拟用自有资金对子公司超美斯增资1.5亿元，增资完成后持股比例为83.52%，超美斯盈利水平有较大提升空间，此次增资可增强其竞争实力和盈利能力 [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.0/2.4/2.9亿元，对应PE分别为28/23/19倍，随着新产能建成投产、高毛利复材订单回升、子公司超美斯业绩改善及高端领域应用扩展，未来业绩增长可期 [7] 各部分总结 事件描述 - 4月29日公司发布《2025年第一季度报告》，2025Q1实现营业总收入2.53亿元，同环比分别+126.9%/+14.1%；归母净利润为0.43亿元，同环比分别+147.4%/ - 10.9%；扣非归母净利润为0.40亿元，同环比分别+163.9%/ - 13.5% [3] 事件点评 - 2025Q1收入大幅提升，主要系本期销量增加及并购子公司等综合影响，子公司超美斯实现营收0.68亿元，净利润227万元 [4] 基础数据 - 2024年超美斯实现营业收入3.45亿元，净利润374万元，净利润率1.1%，同行业头部竞争对手2024年净利润率23.5% [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|640|649|996|1,196|1,407| |YoY(%)|3.9|1.4|53.3|20.1|17.7| |净利润(百万元)|154|130|201|243|293| |YoY(%)|-10.4|-15.2|54.7|20.5|20.9| |毛利率(%)|38.7|37.7|36.4|36.9|37.2| |EPS(摊薄/元)|0.68|0.58|0.90|1.08|1.30| |ROE(%)|12.1|9.5|12.6|13.2|13.8| |P/E(倍)|36.5|43.1|27.9|23.1|19.2| |P/B(倍)|4.6|4.2|3.6|3.1|2.7| [9] 市场数据 - 2025年5月12日收盘价24.99元，年内最高/最低为26.60/9.57元，流通A股/总股本为2.24/2.25亿，流通A股市值56.00亿，总市值56.14亿，基本每股收益和摊薄每股收益均为0.19元，每股净资产6.77元 [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2023A - 2027E的财务预测情况，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目及对应增长率、比率等指标 [13]