报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年人形机器人将实现万台级量产，带动产业链放量，解决数据匮乏难题，推动其向更实用阶段发展，看好该产业 [7] - 工程机械行业景气度持续复苏，后续需求有望边际修复；叉车内外销销量维持增长趋势 [13] - 轨交设备行业将受益于铁路投资增长、客流复苏、机车更新与动车组维保需求提升 [15] - 对等关税实施后，半导体设备国产替代将加速，大基金三期将推动国内半导体产业发展 [15][16] - 光伏电池片产能加速出清，政策推动光伏组件涨价，有望推动市场回归健康竞争环境 [17] - 2025年低空经济发展有望全面提速，带动产业链发展和居民消费 [20] 各目录总结 重点子行业观点 人形机器人 - 5月7日“联想Tech World 2025创新科技大会”上“联想乐享壹号”人形机器人亮相，能表演太极拳和解答业务问题；近日四川绵阳部署“夸父人形机器人”用于交通劝导；中兴通讯切入陪伴机器人赛道，此前“Tina”人形机器人亮相 [2] - 5月1日智元研究院发布消费级外骨骼“踏山AsExo - TK1000”，官方指导价9800元 [2] - “五一”假期“劳动者”人形机器人在襄阳景区展示，能搬运40公斤重物并上下楼梯；武汉多个景点和交通枢纽应用人形机器人 [3] - 4月28日数字华夏发布星行侠®P01商用机器人，采用双形态设计，即日开启预售 [4] - 美的集团与库卡联合研发的类人形机器人5月进工厂，下半年进线下门店；优必选签订大型双足人形机器人采购合同；奇瑞与AiMOGA团队联合研发的墨甲人形机器人完成首批220台全球交付 [6] - 均普智能首条机器人本体量产中试线开始搭建，初期年产能约1000台 [3] 机床&刀具 - 2025年3月日本机床订单金额1511.04亿日元，同比增长11.4%，环比上升27.8%；内需订单492.66亿日元，同比持平，环比上升45.9%；外需订单1018.38亿日元，同比增长17.9%，环比上升20.6%；3月对华机床订单360.87亿日元，同比上升42.2% [8] - 2025年1 - 3月我国金属切削机床产量18.2万台，同比增长20.5% [8] 农业机械 - 2025年4月中国农机市场景气指数（AMI）为47.9%，环比下降13.8个百分点，同比下降6.8个百分点；6个一级指数环比全部下降，同比除经理人信心指数外全部下降；除农机补贴指数外全部落入不景气区间 [9] - 2025年4月22日全国小麦收购价格2.40元/公斤，环比+0.21%；4月15日全国玉米收购价格2.14元/公斤，环比+0.28% [9] - 2025年1 - 3月我国大、中、小型拖拉机产量分别为3.9/8.1/3.1万台，分别同比+6.1%/-5.5%/-27.9% [9] - 看好农业机械需求长期提升，拖拉机出口增长空间广阔；2025年1 - 3月拖拉机出口数量40916辆，同比增长6.2%，出口金额212630万元，同比增长32.1% [10] - 补贴政策向“扶优”倾斜，“国四”标准提升壁垒，行业集中度提升，建议关注一拖股份 [10] 机械出海 - 4月美国提高对华商品“对等关税”税率至125%，中方相应调整对美进口商品加征关税税率至125%；美国对部分电子产品免除“对等关税” [11] - 5月10 - 11日中美经贸高层会谈取得实质性进展 [11] - 美国补库方面，高关税或引发通胀，制约美联储降息；2025年3月中国出口电动工具12.1亿美元，同比+16.8%，出口OPE金额3.9亿美元，同比+56.7%，建议关注相关工具类企业 [12] - “一带一路”方面，铜矿需求带动矿山机械出海，2025年3月中国矿山机械出口额5.5亿美元，同比增长24.4%，建议关注相关矿山设备企业 [12] 工程机械 - 2025年4月挖掘机（含出口）销量22142台，同比增长17.6%；国内销量12547台，同比增长16.4%；出口量9595台，同比增长19.3% [13] - 预计2025年基建投资靠前发力，工程机械需求有望边际修复，建议关注工程机械龙头 [13] 叉车 - 2025年3月当月销售各类叉车153084台，同比增长11.5%；国内销量107849台，同比增长11.6%；出口量45235台，同比增长11.2% [13] - 电动化、国际化是叉车增量来源，建议关注安徽合力、杭叉集团 [13] 轨交设备 - 2024年国铁集团招标动车组相关数据较2023年大幅增长，2024年中国中车签订动车组高级修订单同比增长217.6% [14][15] - 2025年1 - 4月全国铁路完成固定资产投资1947亿元，同比增长5.3%；“五一”假期全国铁路累计发送旅客1.12亿人次，同比增长10.5% [15] - 建议关注时代电气、中国中车、中国通号 [15] 半导体设备 - 美国对盟国半导体设备大厂实施“长臂管辖”，我国光刻机国产替代势在必行 [15] - 2024年中美贸易额6883亿美元，同比增长3.7%，中国对美国出口5246.56亿美元，同比增长4.9%，机械电子类产品进口额有一定占比 [15] - 关税扰动下中芯国际等厂商有望加速转向国产设备，大基金三期推动国内半导体产业发展，建议关注相关企业 [15][16] 新能源设备 - 隆基绿能签订超1GW高效升级版Hi - MO 9组件合作协议；晶澳太阳能全产业链低碳示范基地项目加速推进，计划2025年四季度整体投产；松下关闭太阳能及储能业务部门 [17] - 建议关注迈为股份、微导纳米、奥特维 [17] 低空经济及EVTOL - 小鹏汇天飞行汽车“陆地航母”飞行体生产许可证申请获受理；巴中低空经济产业发展有限公司、内蒙古低空经济示范区运营管理有限公司成立 [18][19] - RX1E - S水上电动飞机完成北京地区首飞；安阳市、广东省发布相关行动方案和措施 [18][19][20] - 建议关注亿航智能、应流股份、交控科技、中科星图 [20] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年4月PMI指数环比下降（49%），全部工业品PPI指数同比 - 2.7% [24][31] - 2025年1 - 3月制造业固定资产投资额累计同比+9.1%，1 - 3月金属切削机床产量累计同比+20.5% [24][26] - 2025年3月工业机器人当月产量同比+16.7%，3月日本机床对华订单同比+42% [24][28] 工程机械 - 基建投资有所反弹，地产投资景气仍处低位，2025年3月房屋新开工面积累计同比下滑24.4% [24][38] - 2025年4月挖掘机相关销量数据及同比变化，出口占比及开工小时有所回升 [24][42][52] - 2025年3月美国CPI同比+2.4%，4月中国CPI同比 - 0.1% [24][54] 锂电设备 - 2025年3月新能源汽车销量当月值123.70万辆，当月同比+40% [24][58] - 2025年3月动力电池装车量当月56.6GWh，当月同比+61.8% [24][64]