报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求端环比小幅改善，供应维持偏低水平，2季度以来产业链累库速度放缓，低库存对近端现货价格存在支撑，同时利好远期旺季预期；美国制裁伊朗施压中国炼厂，市场对海外原油供应和国内沥青供应担忧增加，叠加中美贸易谈判乐观信号，油价短期走势偏强，沥青同步上涨；中长期在OPEC持续增产预期下，油价上行空间有限，当前沥青自身供需中性，单边价格预计高位震荡，沥青/原油价差维持高位；BU2506合约运行区间预计在3300 - 3500 [7] 根据相关目录分别进行总结 相关数据 - 期货价格与持仓：BU2506（主力）涨0.81%至3481，BU2507涨0.99%至3467，BU2508涨1.23%至3448，SC2506涨2.10%至482.3，Brent首行涨2.47%至64.72；主力合约持仓降2.27%至10.8万手，成交降14.61%至16.6万手，仓单数量86120吨无变化 [2] - 基差月差：BU06 - 07降30.00%至14.00，BU07 - 08降29.63%至19.00，山东 - 主力基差降29.06%至83.00，华东 - 主力基差降50.75%至33.00，华南 - 主力基差降12.39%至 - 127.00 [2] - 产业链现货价格：山东低端价无变化为3420，华东低端价无变化为3500，华南低端价涨0.60%至3340；山东汽油降0.38%至7411，山东柴油降0.08%至6337，山东石油焦无变化为2910；稀释沥青贴水无变化为 - 5.3，汇率中间价降0.04%至7.2066 [2] - 价差利润：沥青炼厂利润降208.10%至 - 112.88，成品油综合利润降20.18%至342.09，BU - SC裂解降10.28%至 - 452.65，汽油现货 - Brent降10.19%至949.32，柴油现货 - Brent降11.26%至688.88 [2] 市场研判 - 市场概况：5月12日国内沥青市场均价涨0.22%至3669元/吨；北方市场需求小幅回升，山东主营炼厂价格涨30元/吨；南方市场刚需为主，华南、长三角地区推涨20 - 30元/吨 [5] - 各地区情况：山东市场主流成交价格上调10至3600 - 3730元/吨，短期价格坚挺；长三角市场主流成交价格涨10至3570 - 3570元/吨，价格以稳为主；华南市场主流成交价格上调15至3350 - 3460元/吨，后市价格以稳为主 [5][6] - 行情研判：需求改善、供应低、累库放缓，低库存支撑价格；美国制裁及贸易谈判影响，油价短期偏强，沥青上涨；中长期油价上行有限，沥青单边高位震荡，沥青/原油价差维持高位；BU2506合约运行区间3300 - 3500 [7] 相关附图 包含BU主力收盘、持仓量，华东、山东沥青市场价，山东地炼汽油、柴油等价格的历史数据图表 [9][10][13]