报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆盘面偏强运行，国内期货盘面震荡，豆粕走势强于菜粕，豆粕现货走弱利空菜粕，月间价差均呈震荡态势 [4] - 国际大豆近端压力有限，美豆出口好，巴西卖货压力减少；国内现货供应偏紧缓解，后续供应好转；宏观对豆粕影响综合，驱动有限 [5][6] - 豆粕盘面下跌后反弹，供应端好转，定价中枢在南美，盘面或有压力；菜粕关注后续供应，需求或随豆粕价格下跌走弱 [7] - 交易策略为单边观望、套利观望、期权卖出宽跨式策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面偏强，受中美和谈影响宏观好转；国内期货震荡，前期大跌后修复，豆粕走势强于菜粕，豆粕现货走弱利空菜粕 [4] - 豆粕和菜粕月间价差均呈窄幅震荡，市场新增变化有限，菜粕现货偏弱有一定影响 [4] 基本面 - 国际大豆近端压力有限，美豆出口完成好，3月压榨数据一般但需求良好；巴西卖货压力减少，收割进度高于去年及五年均值 [5] - 国内现货供应偏紧缓解，开机率回升，后续大豆到港清晰；豆粕库存增加，菜粕需求偏强但后续或偏弱 [5][6] 宏观 - 中美推迟加征关税并下调当前关税，但中国对美国大豆仍加征关税，宏观对豆粕影响综合，驱动有限 [6] 逻辑分析 - 豆粕盘面下跌后反弹，供应端好转，定价中枢在南美，盘面或有压力 [7] - 菜粕关注后续供应，需求或随豆粕价格下跌走弱，月间价差预计维持偏强运行 [7] 交易策略 - 单边观望 [8] - 套利观望 [8] - 期权卖出宽跨式策略 [8]