根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：主动权益基金加权净值模型 模型构建思路：通过规模加权计算主动权益基金的净值表现，反映整体市场表现[14][16] 模型具体构建过程： - 限定基金池为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类 - 以每季度初的规模作为权重加总计算收益率 - 换算为净值形式展示 模型评价：有效捕捉市场整体表现，但未区分行业主题基金的影响 2. 模型名称：净申购计算模型 模型构建思路：量化基金吸金能力，剔除自然规模增长的影响[37] 模型具体构建过程： $净申购 = 当期规模 - 上期规模 \times (1 + 当期涨跌幅)$ 其中： - 当期规模：季度末基金资产净值 - 上期规模：上季度末基金资产净值 - 当期涨跌幅：基金净值涨跌幅 模型的回测效果 1. 主动权益基金加权净值模型： - 2025Q1规模加权涨跌幅：3.78%[14] - 中位数涨跌幅：2.92%[14] - 超额收益（vs沪深300）：4.99%[23] 2. 净申购计算模型： - 2025Q1 Top10基金净申购总额：402.20亿元[39] - 收益率中位值：9.48%[39] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：行业配置比因子 因子构建思路：统计基金持仓行业占比变化，区分主动/被动调仓[43] 因子具体构建过程： - 采用长江行业分类标准 - 计算被动调仓比例 = 行业指数涨跌幅 × 上期持仓比例 - 主动调仓比例 = 实际配置比变动 - 被动调仓比例 2. 因子名称：重仓股集中度因子 因子构建思路：衡量基金对行业龙头股的偏好程度[47] 因子具体构建过程： - 筛选各行业持仓市值Top30个股 - 计算指标： $持有市值TOP3基金公司占比 = \frac{TOP3基金公司持有市值}{该股票公募总持有市值}$ 因子的回测效果 1. 行业配置比因子： - 主动加仓最高行业：机械设备（+0.70pct）[44] - 主动减仓最高行业：电力及新能源设备（-1.35pct）[44] 2. 重仓股集中度因子： - 电子行业TOP3集中度：32.18%（立讯精密）[61] - 银行行业TOP3集中度：38.59%（招商银行）[52] 指标取值（统一口径：2025Q1） | 模型/因子 | 规模加权涨跌幅 | 主动调仓比例 | TOP3集中度 | |--------------------|----------------|--------------|------------| | 主动权益净值模型 | 3.78%[14] | - | - | | 行业配置比因子 | - | +0.70pct[44] | - | | 重仓股集中度因子 | - | - | 32.18%[61] | 注：所有数据测算截至2025年4月22日，行业配置比数据截至2025年3月31日[47]