核心观点 - 中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇，一年期看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] 投资建议 关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 - 汽车行业迎来科技大时代，电动化、智能化、网联化加速发展，创造更多需求，带来行业估值体系重估 [14] - 中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，电动化智能化带来结构性发展机遇，预计国内汽车总量产销未来20年维持2%年化复合增速，电动智能汽车是高景气赛道 [15] - 推荐关注具备渠道及软件算法优势的新势力、华为、小米汽车产业链，预计2025年新能源车型销量有望超1500万辆，同比增长超20% [24] 推荐自主品牌崛起和增量零部件机遇 - 自主崛起方向看好国产品牌车企全球地位提升，包括传统车企、新势力品牌、科技/消费电子转型车企 [20] - 增量零部件关注数据流和能源流方向，推荐福耀玻璃、伯特利等标的 [21] 2024年报总结 - 2024年第四季度，汽车行业代表性公司营收同比增速前五是久祺股份、赛力斯等，归母净利润同比增速前五是文灿股份、赛力斯等 [36] - 2024年全年CS汽车实现营收37122.63亿元，同比+7.17%，归母净利润1363.61亿元，同比+9.42%；第四季度营收同比+13.22%，环比+22.24%，归母净利润同比25.61%，环比-9.40% [42] - 2024年全年，261家汽车及零部件公司营业总收入同比增速中位数为8.8%，归母净利润同比增速中位数为8%；第四季度营业总收入同比增速中位数为8.18%，环比增速中位数为13.62%，归母净利润同比增速中位数为4.64%，环比增速中位数-2.65% [46][47] - 2024年全年销售毛利率为16.22%，同比提升0.81pct；销售净利率为3.89%，同比提升0.2pct；第四季度销售毛利率为15.55%，同/环比分别-0.60/-0.94pct；销售净利率为3.02%，同/环比分别0.58/-1.25pct [56] - 2024年，CS乘用车Ⅱ/CS汽车零部件Ⅱ/CS商用车/CS汽车销售及服务Ⅱ/CS摩托车及其他Ⅱ营业总收入分别为20781/9629/5359/542/812亿元，同比分别+9%/+6%/+1%/-4%/+13%；归母净利润分别598/464/234/6/61亿元，同比分别+1%/+10%/+26%/+69%/+27% [60] - 2024年第四季度，CS乘用车Ⅱ/CS汽车零部件Ⅱ/CS商用车/CS汽车销售及服务Ⅱ/CS摩托车及其他Ⅱ营业总收入分别为6676/2716/1422/169/193亿元，同比分别+18%/+7%/+5%/+18%/+15%，环比分别+29%/+13%/+19%/+37%/-16%；归母净利润分别为133/87/73/2/14亿元，同比+8%/+11%/+66%/+159%/+240%，环比-15%/-30%/68%/179%/-17% [61] 2025一季报总结 - 2025Q1，CS汽车实现营收8417亿元，同比+6%，环比-25%；归母净利润359亿元，同比+14%，环比+16% [1] 重要行业新闻与上市车型 重要行业新闻 - 智驾方面，地平线推出智驾解决方案，特斯拉将在6月投放robotaxi [3] - 机器人方面，BYD入股机器人公司，小鹏机器人亮相上海车展 [3] - 多部门规范智能驾驶，欧盟或撤销对华电动车关税，特朗普对汽车行业等增加关税，中国等国家积极应对 [3] 4月上市车型梳理 - 领克900、极氪007GT、问界M8等重要车型上市，极氪9X、仰望U8L、日产N7、零跑B01等亮相上海车展 [3] 4月汽车板块走势弱于大盘 行业涨跌幅 - 4月CS汽车板块下跌3.24%，跑输沪深300指数0.23pct，跑输上证综合指数1.54pct [2] 估值 - 4月汽车板块整体较3月有所提升 [8] 数据跟踪 月度数据 - 乘联会初步统计4月乘用车零售销量175万辆，同比增长14.4%，环比-9.8% [8] 上险数据 - 4月(4.7 - 4.27)国内乘用车累计上牌118.09万辆，同比+8.1% [1][8] 周度数据 - 4月1 - 30日，全国乘用车厂商批发217.4万辆，同比去年同期增长12% [8] 新势力方面 - 4月新势力交付多数同比上升 [8] 库存 - 4月汽车经销商库存预警指数为59.8%，位于荣枯线以上 [2][8] 行业相关运营指标 - 4月原材料价格整体下降 [8] 汇率 - 欧元兑人民币汇率同环比上升，美元兑人民币汇率环比微降 [8] 公司公告 重点公司盈利预测及估值 - 报告给出零跑汽车、吉利汽车、小鹏汽车-W等公司的投资评级、昨收盘、总市值、EPS、PE等数据 [4]