报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花低位震荡，国外美英达成关税协议使美元走强打压美国商品，美谷物整体偏弱且美棉出口净销售大幅减少，拖累美棉震荡走低；国内供应端棉花商业库存高、企业套保压力大，下游需求进入淡季，美国对华关税抑制终端需求，棉价反弹动能有限，不过新棉播种完成且产区天气正常，短期郑棉仍偏弱，但国内利好政策限制其下跌空间 [6] - 策略上，多重利空压制美棉震荡偏弱，国内棉花供应充足、下游需求弱、新棉播种及产区天气尚可，短期郑棉低位震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至5月9日收盘，当周ICE美棉07收于66.72美分/磅，较上周收盘下跌1.64点，周跌幅2.40%；当周CF2509收于12950元/吨，较上周收盘上涨200点，周涨幅1.57% [8] 基本面分析 外盘棉花 - 截至2025年5月4日当周，美国棉花种植率为21%，前一周为15%，去年同期为23%，五年均值为20% [11][15] - 截至5月1日当周，美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为6.6万包，前一周为10.8万包；2025/2026年度陆地棉净销售3.7万包，前一周为3.3万包 [11][19] - 截至2025年5月8日，全国轧花厂开工1.59%，较节间下调0.02个百分点 [11][23] - 截至5月8日，主流地区纺企开机负荷在74.4%，较上周持平 [11][26] 国内 - 截止2025年05月09日，棉花商业总库存382.23万吨，环比上周减少12.39万吨（减幅3.14%） [11][30] - 截止至5月8日，进口棉花主要港口库存周环比降0.47%，总库存49.03万吨，周内库存小幅下降 [11][30] 价差持仓跟踪 - 涉及棉花基差、棉花9 - 1价差，数据来源为wind和正信期货 [34]