报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 等待产地月报，内外棕榈油跌势放缓，上周内外棕榈油重心较节前继续下移 [7][8] - 机构预期4月马棕产量、出口、库存分别增17%、10%和15%，5月初马棕产量增幅超60%，出口转下降9%；GAKPI2月印尼毛棕产量379万吨，库存225万吨 [7] - 国内4月进口大豆608.1万吨，创十年同期最低水平，1 - 4月累计进口2319万吨，同比减少14.6%；豆油现货成交较好，库存止降，买船大增，预计2季度后半期棕榈油库存回升，菜油库存仍处历史高位 [7] - 新季美豆播种进度较快，中美关系缓和，暂缺炒作题材，CBOT大豆多空继续争夺1050关口；产地进入增产季，供应压力累积，毛棕现货报价下滑，近一个半月降幅达20%，BMD毛棕承压重心持续下移；统计局报告显示加拿大菜籽出口及压榨较好，旧作库存偏低，产地菜系偏强，国内菜籽远端供应仍存不确定性 [7] - 操作上，市场等待产地月报，内外棕榈油跌势放缓，随着产地增产供应累积中期单边仍面临压力，激进者建议继续关注逢高机会；品种间菜棕远月价差做扩继续持有，关注美ROV公布情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 节后首周CBOT大豆围绕1050运行，内外棕榈油重心较节前继续下移 [8] 基本面分析 - 政策方面，中美关系缓和，关税有望同步降低 [10] - 美豆方面，截止5月4日美豆播种进度30%，处于历年同期高位水平，市场预期31%，上年同期24%，五年均值23%；截止5月6日，约15%的美豆种植区域受干旱影响，持平上周 [10][11] - 巴西大豆方面，收获基本完成，出口延续增长趋势，4月出口1527万吨，为近4年同期最高；随着中美贸易关系缓和，升贴水继续回落至50美分/蒲以下 [13] - 棕油方面，机构预计4月马棕产量、出口、库存分别增16.9%、9.7%和14.8%，5月初马棕产量增幅超60%，出口转为下滑9%；2月印尼棕榈油库存降至225万吨，印度4月棕榈油进口下滑24% [10][16][17][21] - 进口压榨方面，国内4月进口大豆608.1万吨，创十年同期最低水平，1 - 4月累计进口2319万吨，同比减少14.6%；4月下旬起国内油厂大豆及菜籽压榨开机率均上升，油厂大豆继续累库，菜籽库存下滑 [10][28][31] - 库存方面，截止五一节日期间，豆油库存稳定在62万吨附近，菜油库存连续两周增加至86万吨，棕榈油库存短暂企稳后再度下滑至33万吨，三大油脂总库存171万吨，上年同期164万吨 [10][34] - 现货方面，节后首周棕榈油价格回落，豆菜油波动较小；截止5月9日，豆油价格8177元/吨，较节前微跌0.12%，棕榈油价格8642元/吨，较节前跌2.26%，菜油价格9478元/吨，较节前涨0.96% [10][38] - 需求方面，节后首周下游少量补库，油脂新货总成交较节前一周有所回升；豆油现货成交9.31万吨，节前一周成交4.65万吨，棕榈油成交8286吨，节前一周成交1833吨，菜油成交2000吨，节前一周成交0吨 [10][41] 价差跟踪 未提及具体内容