报告行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也为买入，报告日期为2025-05-12 [3] 报告的核心观点 - 本期（2025/5/5 - 5/11）央行推出降准降息等一揽子货币政策措施，预计降准降息、LPR以及存款挂牌利率同步下调综合对上市银行25年、26年净息差分别影响+2.6bp、-1.5bp；下期15日缴准，预计流动性保持乐观；关注4月金融数据、LPR和存款挂牌利率下调、央行国债买卖操作、中美关税会谈等因素对市场利率的影响 [7][16] 根据相关目录分别进行总结 双降落地，流动性保持乐观 本期数据观察：降准降息已至 - 央行动态：本期央行公开市场开展8361亿元7天逆回购操作，利率1.40%，逆回购到期16178亿元，净回笼7817亿元；5月7日推出一揽子货币政策措施，降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，降低政策利率0.1个百分点，下调结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；5月9日发布一季度货币政策执行报告 [7][16] - 政府债融资：本期政府债净缴款-148.25亿元，预计下期净缴款约6277.30亿元，降准预计使供给冲击有限 [7][17] - 资金利率：本期末DR001、DR007、DR014等较上期变动-29.5bp、-25.8bp、-21.1bp等，双降落地使资金利率下台阶；下期资金利率预计先上后下 [7][17] - NCD利率：本期存单一级市场发行利率下行5bp，二级市场到期收益率全线下行7 - 12bp；预计存单利率趋势下行 [7][18] - 国债利率：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y较上期末分别变动-4.1bp、-1.3bp、-2.1bp、+1.1bp、+1.9bp，短端下行，长端回升；预计短端国债利率震荡向下，长端延续偏弱格局 [7][20] - 票据利率：本期末1M、3M和半年票据利率分别较上期末变动 -21bp、-2bp、-11bp，呈震荡走势 [7][21] - 银行融资追踪：同业存单存量规模21.42万亿元，本期发行8577亿元，净融资3353亿元；商业银行债券存量规模3.06万亿元，本期发行1笔50亿元；商业银行次级债存量规模6.20万亿元，本期发行1笔60亿元 [22][23] 下期关注 - 5月9 - 12日中美高层关税会谈情况；5月14日4月金融数据；5月15日1250亿元MLF到期、缴准日 [24] 央行动态与市场利率 央行动态：推出"降准降息"等一揽子货币政策措施 - 本期央行公开市场开展8361亿元7天逆回购操作，利率1.40%，逆回购到期16178亿元，净回笼7817亿元；下期有8361亿元逆回购到期，下周有1250亿元MLF到期 [89] 市场利率：票据利率回落，长债利率上行 - 资金利率：DR001、DR007、DR014分别变动-29.45bp、-25.77bp、-21.10bp；Shibor报价1M - 1Y分别变动-5.90bp - -5.50bp [95] - NCD利率：各期限AAA级NCD到期收益率回落，1M - 1Y分别变动-7.02bp - -7.50bp [95] - 国债利率：1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别变动-4.05bp、-1.33bp、-2.06bp、+1.08bp、+1.85bp [95] - 票据利率：1M、3M和半年票据利率分别变动-21bp、-2bp、-11bp [95] 银行融资追踪 同业存单：本周同业存单发行利率下行5BP - 存量：总存量约21.42万亿元，加权平均利率1.77%，平均剩余期限137天 [134] - 发行：本期总发行8577亿元，加权平均发行利率1.71%，加权发行期限0.64年 [134] - 募集完成率：整体96.9%，AA+级以下78.5% [134] - 净融资与到期：本期到期5224亿元，净融资额3353亿元，预计下期到期5825亿元 [134] 商业银行债 - 本期1笔商业银行债成功发行，规模50亿元，存量规模3.06万亿元；短期信用利差普遍走阔，中长期1Y走阔，其他期限收窄居多；本期6笔到期，预计下期4笔到期 [22] 资本工具 - 本期1笔资本工具发行，规模60亿元，无永续债成功发行，存量规模6.20万亿元；短期信用利差收窄居多，中长期涨跌不一；本期1笔二级资本工具到期，预计下期无到期 [23]