报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周国内碳酸锂产量环比增加1449吨至18349吨，部分检修锂盐厂计划复产，预计5月国内碳酸锂产量或小幅上行；3月智利出口至中国碳酸锂规模为1.66万吨，环比增加38%；上周碳酸锂社会库存环比减少464吨至13.16万吨，冶炼厂小幅累库，整体去库压力仍较大；中长期维度，今年碳酸锂供应过剩压力仍较大 [5] - 需求端5月下游排产环比增长2%-3%，但需警惕531抢装结束后，国内储能面临需求环比下滑的风险；4月新能源乘用车市场零售90.5万辆，同比增长33.9%，环比下降8.7%；1-4月累计零售332.4万辆，同比增长35.7%；去年以旧换新补贴4月24日开始实行，后续月份销售基数会提高 [5] - 成本端上周锂辉石精矿价格环比下跌7.8%，锂云母精矿价格环比下跌9.2%，锂矿价格加速回落，成本支撑有所减弱 [5] - 策略盐端利润压力向矿端传导，成本支撑有所减弱；锂盐大厂维持开工，尚未出现大规模减停计划；5月国内碳酸锂产量或小幅上行，而需求预期偏平淡，预计碳酸锂延续过剩格局；短期基本面仍承压，锂价或继续运行寻底，但向下空间也有限；操作上，建议暂时观望为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 供给端 - 3月锂辉石进口量环比小幅减少1-3月国内锂辉石进口共计169.2万实物吨，折合碳酸锂当量为14.1万吨LCE；3月国内锂辉石进口共计53.45万实物吨，环比减少6%；从澳大利亚进口约88.2万吨，占比52.1%，从津巴布韦进口约20.9万吨，占比12.3%，从南非进口约30.3万吨，占比17.9% [9] - 锂云母精矿价格延续弱势本周锂辉石精矿价格环比下跌7.8%，锂云母精矿价格环比下跌9.2%；锂辉石端下游压价力度较强，部分贸易商降价出货；锂云母端下游对当前价格接受度较低，迫使成交价格下移 [12] - 5月国内碳酸锂产量或小幅上行4月SMM碳酸锂总产量环比下滑7%，同比增加40%；分原料看，锂辉石端碳酸锂产量环比下降16%，锂云母、盐湖和回收端碳酸锂产量环比分别增加4%、10%和2%；部分检修企业计划复产，盐湖端随天气回暖产量提升，预计5月国内碳酸锂产量环比增长2% [16] - 4月智利出口至国内的碳酸锂量环比小幅下降今年1-3月，我国碳酸锂进口数量为5.06万吨，同比增加23.2%；其中从智利进口3.29万吨，同比增加5.2%，从阿根廷进口1.57万吨，同比增加73.0%；4月智利出口至中国碳酸锂规模为1.55万吨，环比-6.3%，预计这部分碳酸锂将于5月下旬-6月陆续到达国内 [20] - 现货价格环比下跌本周电池级碳酸锂现货价格6.525万元/吨，周环比下跌4.0%；市场成交比较平淡，锂盐厂挺价惜售，但下游多持观望态度，以刚需采购为主；本周工业级碳酸锂价格6.36万元/吨，较上周有所下跌 [21] 需求端 - 动力电池产量维持较高增速3月，我国动力和其他电池合计产量为118.3GWh，环比增长18.0%，同比增长54.3%；1-3月，我国动力和其他电池累计产量为326.3GWh，累计同比增长74.9%；3月，我国动力和其他电池销量为115.4GWh，环比增长28.3%，同比增长64.9%；其中动力电池销量为87.5GWh，占总销量75.8%，环比增长30.7%，同比增长46.9%；其他电池销量为28.0GWh，占总销量24.2% [28] - 国内手机出货量同比小幅上涨2025年第一季度我国智能手机市场出货量为7160万部，同比增长3.3%；2024年1-12月我国一季度电子计算机整机产量8532.2万台，同比增长9.6%，连续两个季度正增长，这一数据的背后是云计算、人工智能等技术推动下的全产业链升级 [33] - 新能源强制配储被取消2月，我国新型储能新增装机规模达到1.24GW/2.89GWh，容量同比增长153.5%；储能中标规模同比持续高速增长，储能系统及EPC总规模达4.6GW/14.9GWh，容量规模同比增长49%，“531”抢装贡献一定增量；国家发改委、国家能源局联合发布意见，明确“新能源项目不得强制要求配建储能”，取消强制配储后，配储比例将有所下降，或影响全年铁锂需求3%左右 [37] - 5月下游需求暂无大的增量本周三元材料企业的理论生产毛利3230元/吨，较上周减少80元/吨；三元材料企业毛利环比微降，整体盈利情况不容乐观；5月下游排产环比增长2%-3%，531抢装结束后，国内储能面临需求环比下滑的风险 [43] 其他指标 - 非一体化锂盐厂成本倒挂近期随着锂精矿价格小幅下行，锂盐厂的生产成本微降；外购锂辉石加工的厂商的理论生产成本79164元/吨，环比减少1980元/吨；在当前的锂价下，外购锂辉石加工的厂商已陷入亏损，理论生产毛利-12864元/吨，环比减少320元/吨 [40] - 本周基差小幅缩小本周碳酸锂基差2230，现货升水盘面；本周碳酸锂主力期货价格收于63020元/吨，合约基差小幅缩小；电碳与工碳之间的价差环比小幅收窄，价差在1650元/吨 [46] - 合约间价差有所缩小本周碳酸锂合约期限结构为Contango结构，连一与近月合约的价差为正；连一与近月合约的价差60，较上周减少80，不同合约之间的价差有所缩小 [49]