报告核心观点 - 2025年5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明中降低关税大超预期，经济基本面预期和市场情绪或大幅改善，A股可能突破上行 [1][2][3] 降低关税情况及影响 - 中美双方大幅降低关税大超市场预期，对华加征关税由145%大幅降至30%，24%的关税90天内暂停征收，4月8日和9日加征的全部取消，低于市场普遍预期的50 - 60%水平 [2] - 本次一次会谈就达成超预期结果，因加征关税对美国经济和通胀影响较大，美方诉求较高 [2] - 超预期降低关税将大幅改善经济基本面预期，改善出口回落预期，且国内保增长政策大概率不会削弱 [2] - 对大类资产影响为短期风险类资产可能上涨，黄金等避险资产可能回落，但中长期黄金走牛趋势不变 [2] A股走势分析 - 短期A股延续震荡偏强走势，可能突破上行，核心驱动因素加强，最大压制因素大幅消减 [3] - 中期强化A股慢牛逻辑，政策发力提升估值逻辑强化，牛市基本面条件进一步满足 [3] 行业配置方向 - 大幅降低关税强化科技是短期配置主线，相关产业链盈利预期改善，国内支持科技创新政策不变，科技行情推动条件仍满足 [4][5] - 大幅降低关税使核心资产有配置机会，受美债收益率和外资流入等影响，经济和盈利预期修复或使机构配置上升 [5] - 短期建议关注政策和产业趋势上行的消费电子、算力等行业，以及基本面预期可能改善的核心资产行业 [5]