贸易谈判成果 - 美国对中国加征34%“对等关税”部分90天内按10%征收，中国对等反制的34%关税初始90天同样按10%征收[3] - 双方后续“报复性”增加的合计91%关税取消[3] - 声明发布后90天内，中美双方降低的关税幅度均为115%[3] 经贸谈判特点 - 美国对至少10%的对等关税有执念[3] - 中国不认可美国滥施关税行为，但愿平等互惠谈判[3] - 中美谈判团队两天取得重大成果，双方在经济全球化方面有互利共赢空间[3] 中国出口与GDP - 中国对美出口增速关税弹性约为 -0.82，美国加征30%税率，中国对美出口增速将下降约25个百分点，对我国出口年化增长拖累约为3.6个百分点[3] - 2024年我国出口增速为5.9%，2025年前4个月累计增速为6.4%，预计2025年出口仍将保持较高速增长[3] - 出口对GDP总影响效应弹性系数为0.19，美国加征30%关税对2025年GDP拖累约为0.5个百分点[3] 中国政策应对 - 4月政治局会议提出强化底线思维、加紧落实已有政策、加大支持重点领域三个应对思路[3] - 短期内新的增量财政政策或“相机抉择”，政策性金融工具是有效对冲手段[3] - 年内触发财政加码主要因素是就业，后续增量政策出台需观察就业缓和持续性和关税谈判反复性[3][4] 对中国市场影响 - 权益市场维持乐观，前期受贸易摩擦调整较多板块会反弹，年内科技 + 红利策略是主线[5] - 固收市场国债收益率曲线走向陡峭，短端下行，长端调整压力有限，债市年度级别调整概率低[5] - 人民币汇率指数显著走强，美元兑人民币汇率波动中枢从7.3移至7.2，突破7.2有升破7.1可能，中枢稳定在7.1需更多支撑[6] 对美国经济与资产影响 - 美国综合关税税率将从28%降至16.7%，预计维持在15% - 20%之间[7] - 维持2025全年CPI同比增速均值在3.0% - 3.5%之间，失业率下半年可能升至4.5% - 5.0%，对GDP增长负面冲击上调至1个百分点左右，预期实际增速恢复至1%上方[7] - 权益资产短期反弹，但二、三季度利润增速可能下滑，反转或等四季度降息及减税执行；长端美债收益率短期在4.1% - 4.6%震荡，下半年有降至4%下方可能；美元指数年内中枢稳定在100下方[7]