核心观点 - 中美关税谈判超预期，红五月行情持续，重点关注成长主题催化与基金低配方向 [3][5] - 美国暂停24%的关税90天，保留10%的关税，并取消4月89日的报复性关税 [3][5] - 中国相应修改关税政策，暂停24%的关税90天，保留10%的关税，并取消非关税反制措施 [3][5] - 中美贸易禁运状态有望修复，对美直接出口或迎来反弹，7月2日前美对华关税水平有望维持约50% [5] 市场回顾与展望 - 2024年底提示红利阶段超额机会，1月初春季躁动交易小盘/成长，最高上涨近20% [4] - 2月初强调港股科技兼具胜率&赔率，最高上涨近30% [4] - 3月前瞻提示向大金融+消费切换，对等关税后提示最大利空落地，恐慌后迎反弹窗口 [4] - 红五月开门红已初现，外部缓和预期成为现实，国内政策继续呵护，降准降息落地 [4][5] 投资机会 短期机会 - 出海链短期超跌的苹果链、地产链消费等可能迎来反弹 [5] - 重点关注成长主题催化与基金低配方向 [5] 中期机会 - 制造业出海卖铲人（机械、建筑） [5] - 消费品出海高端化（两轮车、小家电、鞋等） [5] - 服务贸易+文化出海（传媒、旅游） [5] 关税及贸易影响 - 中美事实贸易禁运状态有望修复，对美直接出口或迎来反弹 [5] - 7月2日前美对华关税水平有望维持约50%（特朗普1.0时代约20%+芬太尼关税20%+对等关税10%） [5] 中美谈判进展 - 短期维度：美国取消4月89日的报复性关税，暂停对等关税中的24%至7月2日，实际实施10% [5] - 长期维度：联合公报未提及芬太尼等问题解决方案，后续谈判可能在波折中前进 [5]