报告核心观点 - 对美出口损失背景下，考虑政府扩张财政赤字，不同情形下对2025年中国GDP增速有不同预测，中美贸易摩擦降温使较好情形发生概率增加，中国或能完成经济增长目标 [7][8][9] - 公募REITs一季度表现稳健，分红积极性提升，消费REITs表现领跑，行业发展前景好，建议采取哑铃策略配置 [10][11][14] - 通信行业2024年及2025年Q1稳健增长，AI产业拉动光通信，建议关注AI算力基础设施和运营商高股息价值 [16][17][18] - 食品饮料行业大众品旺季催化渐显，白酒需求偏弱，建议关注相关投资主线和推荐组合 [19][20][21] - 汽车行业2025Q1营收和盈利能力提升，中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇 [21][23] - 公用环保行业山东发布新能源上网电价改革方案，环保板块2025Q1收入利润重回增长，给出公用事业和环保投资策略 [24][25][26] - 商贸零售美护行业个护赛道突出，呈现国货替代、产品创新、渠道精细化运营趋势，建议关注相关企业 [27][28][29] - 电子行业景气上行，中芯国际工业与汽车表现亮眼，存储供给收缩报价上扬，看好相关产业链 [30][31][32] - 家电行业政策助力景气向上，白电经营领先，给出各板块核心投资组合建议 [38][39][42] - 保利发展毛利率下行和资产减值拖累业绩，但销售领先、资源优化、负债稳定，下调盈利预测仍维持评级 [44][45][46] - 华锡有色营收和利润增长，矿山产量有望提升，受益于价格上涨，维持评级 [47][48][49] - 艾德生物一季度归母净利增长，海外业务和药物临床研究亮眼，下调盈利预测仍维持评级 [50][51][53] - 东山精密非线路板业务盈利改善，一季度归母净利润高增，微调盈利预测维持评级 [53][54][55] - 绿的谐波2025年一季度业绩微增，巩固技术产能优势，下调盈利预测维持评级 [57][58][59] - 京沪高铁本线客流增长承压，京福安徽一季度扭亏为盈，小幅调整盈利预测维持评级 [61][62][63] - 春秋航空票价有韧性，税前利润同比表现稳健，一季度运投增长、客座率微降、运价有韧性 [64][65] 宏观与策略 宏观专题 - 出口对中国经济影响权重大致约为20%，2025年政府扩张财政赤字可对冲0.8个百分点经济增速下行，不同情形下对2025年中国GDP增速有不同预测，中美贸易摩擦降温使较好情形发生概率增加 [7][8][9] 宏观快评 - 中美经贸会谈联合声明发布，双方采取举措，贸易谈判朝积极方向发展，合作改善两国经济前景 [9] 固定收益专题研究 - 2025年一季度公募REITs整体表现稳健，分红积极性提升，年初至今表现出较强韧性，消费REITs表现领跑，行业发展方兴未艾，建议采取哑铃策略配置 [10][11][14] 策略专题 - 中美关系缓和、政策呵护，市场关注度回暖，建议短期灵活配置与长期价值投资结合，布局“DeepSeek时刻”扩散行业，加大红利敞口 [14][15][16] 行业与公司 通信行业 - 2024年通信行业上市公司收入和利润稳步增长，2025年一季度保持稳健增长，光模块/光器件领域业绩优异，4月板块表现弱于大市，建议关注AI算力基础设施和运营商高股息价值 [16][17][18] 食品饮料行业 - 本周食品饮料板块上涨，白酒需求整体偏弱，大众品旺季催化渐显，建议关注相关投资主线和推荐组合 [19][20][21] 汽车行业 - 2024年报及2025一季报汽车板块营收和盈利能力提升，4月销量、行情、成本、库存有相关表现，市场关注智驾等方面，中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇 [21][22][23] 公用环保行业 - 本周公用事业和环保指数上涨，山东发布新能源上网电价改革方案，2024&2025Q1环保板块财报显示收入利润重回增长，给出公用事业和环保投资策略 [24][25][26] 商贸零售美护行业 - 美容护理行业整体低位成长，细分板块分化，呈现国货替代、产品创新、渠道精细化运营趋势，建议关注相关企业 [27][28][29] 电子行业 - 电子行业景气上行，中芯国际1Q25工业与汽车表现亮眼，存储供给收缩报价上扬，苹果加速布局AI终端，特朗普政府拟撤销芯片限制令，理想L系列标配激光雷达，面板厂休假控产，给出重点投资组合 [30][31][32] 家电行业 - 24Q4以来家电上市公司经营景气攀升，各板块表现有差异，4月市场表现、原材料价格、集运指数有相关数据，给出核心投资组合建议 [38][39][42] 保利发展 - 2024年公司营收和利润下降，销售保持领先、资源优化、负债稳定，下调盈利预测仍维持评级 [44][45][46] 华锡有色 - 2024年报和2025一季报营收和利润增长，核心产品产量有望提升，聚焦资源增储和项目扩产，维持评级 [47][48][49] 艾德生物 - 2025年一季度归母净利同比增长，海外业务和药物临床研究表现亮眼，毛利率稳定、净利率回升，下调盈利预测仍维持评级 [50][51][53] 东山精密 - 一季度非线路板业务盈利改善，利润大幅增长，AI赋能推动FPC升级，新能源业务营收占比提升，微调盈利预测维持评级 [53][54][55] 绿的谐波 - 2025年一季度业绩微增，“谐波减速器+机电一体化”双轮战略推进，海外突破，巩固谐波优势、突破行星滚柱丝杠，下调盈利预测维持评级 [57][58][59] 京沪高铁 - 2024年年报和2025年一季报营收和利润增长，本线客流增长承压，跨线业务稳健，2024年毛利率改善，京福安徽一季度扭亏为盈，小幅调整盈利预测维持评级 [61][62][63] 春秋航空 - 2024年年报和2025年一季报营收和利润有相关表现，一季度运投增长、客座率微降、运价有韧性 [64][65]