证券研究报告·行业深度报告·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业深度报告 中国人身险产品变迁历史与未来展望系列报 告（二） 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 英国人身险产品起源早，创新积极性高，人身险产品种类丰富。1）发 展初期，保障型产品纷纷涌现。18 世纪英国主要销售的人寿保险产品主 要为年金保险和互助保险。1850 年代左右，团体寿险、简易人寿保险产 品出现。20 世纪初，保险公司面向中产阶级推出了带有储蓄性质的税收 优惠的年金保险。2）20 世纪后半叶，投资型产品逐渐成为主流。3）21 世纪后，投资+储蓄型产品回归。英国人口老龄化程度加深，传统年金 险无法满足养老需求，且企业提供的养老金模式变为"固定贡献型计划 "，变额年金产品应运而生。4）我们认为，经济社会的发展+人均可支配 收入的增加+人口老龄化加剧+对利率风险的重视+监管法案的出台，是 影响英国人身险业发展的重要因素。 ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。 2025 年 05 月 13 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 行业走 ...