报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中美关税下调使原料担忧或有所缓解，但PDH利润疲软矛盾未完全逆转，化工端需求难大幅回升 [1] 各部分总结 市场分析 - 5月12日不同地区价格：山东4650 - 4890元/吨，东北4480 - 4840元/吨，华北4750 - 4905元/吨，华东4900 - 5050元/吨，沿江5020 - 5280元/吨，西北4650 - 4785元/吨，华南4950 - 5080元/吨 [1] - 2025年6月上半月华东冷冻货到岸价：丙烷635美元/吨（跌13美元/吨），丁烷581美元/吨（跌13美元/吨）；折合人民币丙烷5038元/吨（跌105元/吨），丁烷4610元/吨（跌105元/吨） [1] - 2025年6月上半月华南冷冻货到岸价：丙烷635美元/吨（跌10美元/吨），丁烷581美元/吨（跌11美元/吨）；折合人民币丙烷5038元/吨（跌81元/吨），丁烷4610元/吨（跌89元/吨） [1] - 现货方面，昨日山东、华北、沿江地区下跌为主，其余区域维稳，下游谨慎入市 [1] - 供应方面，国际供应格局重构，美国发运下降，中东发运提升，国内炼厂供应有望提升，整体供应充足，港口累库 [1] - 需求方面，燃烧需求进入淡季，化工需求有下行压力，截至上周PDH开工率降至59%左右 [1] - 中美下调关税，今年我国对美加征关税暂时降为10%，24%关税90天内暂停，进口成本回落或缓解原料担忧，但PDH利润疲软，化工需求难大幅回升 [1] 策略 - 单边策略为震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [2]