报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆、豆粕短期震荡，进一步向上突破需生物柴油、产量额外刺激；油脂中期有回落压力，短期震荡或略多；郑糖后市走弱可能性偏大；棉花后市关注库存边际变化；鸡蛋中期维持反弹抛空思路；生猪震荡思路下关注期现货反弹后的短空机会 [2][5][12][14][17][21][23] 各品种总结 大豆/粕类 - 重要资讯：隔夜美豆收涨，贸易战缓和情绪带动，USDA月报预估25/26年度美豆新作产量同比小幅减产，压榨量持平，出口小幅下降，最终库存同比小幅去库；美豆产区未来两周南部降雨较多，中部零星降雨，种植进度正常，截至上周已达48%；巴西农民大豆销售进度接近60%，当前中美缓和下巴西升贴水报价下跌；据MYSTEEL预估5月大豆预计到港919.75万吨，6月1100万吨，7月1050万吨；本周油厂预计压榨大豆190.85万吨，上周压榨184.6万吨；国内未来三个月豆粕及大豆累库趋势较强；美豆油行业协会要求大幅提高RVO，利于美豆油需求，国内现货基差震荡 [2][3][11] - 交易策略：09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，周一跌至成本下沿后迅速修复；考虑美豆、豆粕估值较低，后期有一定反弹空间，短期震荡为主 [5] 油脂 - 重要资讯：ITS及AMSPEC预计马棕4月出口增加，SPPOMA等机构预估马棕4月产量增加；5月1 - 5日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量增加，5月1 - 10日出口量减少；马棕受美国关税等因素影响走势低迷，4月或大幅累库；美豆油行业协会要求大幅提高RVO，利于美豆油需求，国内现货基差震荡 [6][7][11] - 交易策略：原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，油脂中期有回落压力；两周内美国将发布新的RVO规则，预计对美豆油利多会提振油脂板块情绪，短期震荡或略多 [12] 白糖 - 重点资讯：周一郑州白糖期货价小幅反弹，郑糖9月合约收盘价报5885元/吨，较前一交易日上涨46元/吨，或0.79%；广西制糖集团报价6140 - 6210元/吨，较上个交易日上涨10 - 30元/吨；云南制糖集团报价5920 - 5960元/吨，较上个交易日上涨10元/吨；加工糖厂主流报价区间6350 - 6470元/吨，较上个交易日上涨10元/吨；广西4月单月销糖65.73万吨，同比减少0.88万吨，产销率63.96%，同比提高6.03个百分点，工业库存232.97万吨，同比减少27.07万吨；云南4月单月销糖28.04万吨，同比增加9.09万吨，产销率55.71%，同比提高9.18个百分点，工业库存104.70万吨，同比减少3.47万吨 [13] - 交易策略：原糖5月合约大量交割，巴西中南部开始新榨季生产，二、三季度原糖价格可能创出新低；国内进口大幅减少，现阶段产销情况良好，糖价维持高位震荡；随着外盘价格下跌，进口利润窗口打开，后市郑糖价格走弱可能性偏大 [14] 棉花 - 重点资讯：周一郑州棉花期货价格大幅反弹，郑棉9月合约收盘价报13240元/吨，较前一交易日上涨290元/吨，或2.24%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价13960元/吨，较上个交易日上涨90元/吨；中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，美方暂停实施24%“对等关税”，中方暂停实施24%反制关税 [16] - 交易策略：中美谈判取得实质性进展，对短线棉价有明显提振；国内棉纺行业消费旺季结束，下游开机率下滑，消费偏弱，但进口维持低位，棉花库存延续小幅去库状态，整体供需双弱，矛盾不突出，后市关注库存边际变化 [17] 鸡蛋 - 现货资讯：昨日全国鸡蛋价格多数上涨，个别稳定，主产区鸡蛋均价为3.17元/斤，供应量增幅有限，下游消化好转，多数贸易商对后市信心提升，今日蛋价或多数上涨，少数或稳定 [20] - 交易策略：节后去库不及预期，供应压力偏大，鸡蛋期现货下跌，临近周末现货跌势暂缓，局部小幅反弹，持续度待观察；中期在低价明显逼淘老鸡前，维持反弹抛空思路 [21] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价主流稳定，局部偏弱，养殖场反馈生猪走货速度缓慢，涨价难度大，上游对降价接受度低，屠宰端压价难度大，今日猪价或主线稳定，个别微跌 [22] - 交易策略：现货短期波动有限，体重增加背景下压力向后积累，盘面部分反应市场看跌未来预期，但贴水格局下往下空间受限；震荡思路下，关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹后的短空机会，矛盾深度积累前观望或短线为主 [23]