报告行业投资评级 - 铝单边投资评级为谨慎偏多，氧化铝单边投资评级为中性；套利策略为沪铝正套 [4][5] 报告的核心观点 - 中美和谈情绪推动铝和氧化铝价格上涨，但铝消费可持续性存争议，若无利多刺激铝价向上突破难度或增加；氧化铝供应过剩预期不改 [1][3] 相关目录总结 铝市场情况 - 铝现货方面，2025年5月12日长江A00铝价19810元/吨，较上一交易日涨200元/吨，中原A00铝价19810元/吨，佛山A00铝价19760元/吨 [1] - 铝期货方面，2025年5月12日沪铝主力合约开于19590元/吨，收于19910元/吨，较上一交易日涨325元/吨，涨幅1.66%，成交186779手，较上一交易日增加71128手，持仓167645手，较上一交易日减少14093手 [1] - 库存方面，截至2025年5月12日，国内电解铝锭社会库存60.1万吨，LME铝库存401525吨，较前一交易日减少2025吨 [1] 氧化铝市场情况 - 氧化铝现货价格，2025年5月12日山西价格2900元/吨，山东价格2865元/吨，广西价格2880元/吨，澳洲氧化铝FOB价格348美元/吨 [2] - 氧化铝期货方面，2025年5月12日主力合约开于2820元/吨，收于2843元/吨，较上一交易日涨19元/吨，涨幅0.67%，成交859878手，较上一交易日减少110097手，持仓272614手，较上一交易日减少6963手 [2] 市场分析 - 电解铝因中美经贸高层会谈市场情绪推动价格上涨，现货市场实际消费未受关税影响，库存下滑，升贴水稳定，但消费可持续性在5月有争议，预计去库幅度放缓，铝价向上突破难度或增加 [3] - 氧化铝现货价格小幅上涨，盘面价格上涨乏力，成本段有坍塌迹象，5月供应大概率环比增长，过剩预期不改 [3]