报告核心观点 - 台积电先进制程优势扩大，首予买入评级，目标价225美元 [1][2] - 华虹半导体1Q25业绩符合指引，关注产能爬坡中毛利率走势，维持买入评级 [3][6] - 4月新能源车表现亮眼，预计5月车市增速平稳，汽车行业评级领先 [7][8] 台积电相关 - 产品与供需周期利于业绩增长，新产品单价或打破下滑趋势，全球先进制程芯片进入上行周期，台积电作为主要供应商将受益 [1] - 进入2纳米时代技术优势或扩大，2纳米工艺技术进步大、门槛高，台积电或在2H25量产，且在先进封装技术上有优势 [2] - 预测2025/26/27年收入分别为3.76/4.46/4.96万亿新台币，同比增29.8%/18.6%/11.2%，2纳米制程2025/26年分别贡献5%/12%收入，摊薄后EPS分别为60.8/69.6/78.2元新台币 [2] 华虹半导体相关 - 华虹九厂1Q25开始量产，新增1万片12英寸月产能，管理层指引2Q25收入5.5 - 5.7亿美元，符合预期，毛利率7% - 9%，中位数8%环比下降，低于预期 [3] - 影响毛利率主因是华虹九厂产能爬坡折旧压力增大，管理层致力于减小影响，但折旧压力后续季度或仍存在 [3] - 1Q25公司PMIC产品受AI基建需求驱动，模拟与PMIC应用板块收入同比增35%，功率器件同比增14%，打破连续五季度同比下跌趋势 [6] - 预测2Q25综合ASP环比降1%，收入5.62亿美元，毛利率7.9%，微调2025E/26E收入至22.9亿/27.7亿美元，下调毛利率预测至9.2%/14.9%，上调H股目标价至37港元，维持买入评级 [6] 汽车行业相关 - 2025年4月全国乘用车零售175.5万辆，同比+14.5%，1 - 4月累计同比增7.9%，自主品牌零售115万辆，同/环比+31%/-5%，份额同/环比增8个百分点至65.5% [7] - 4月新能源车零售90.5万辆，同/环比+33.9%/-8.7%，渗透率51.5%，同/环比+7/+0.4个百分点，乘用车出口42.3万辆，同/环比-2%/+7%，1 - 4月出口155万辆，同比增1%，新能源车出口18.9万辆，同/环比+44.2%/+31.6%，占比44.6%，同比增14个百分点 [7] - 预计5月车市增长平稳，新能源车出口维持高增速，建议关注比亚迪、小鹏汽车、吉利汽车 [8] 全球主要指数及商品外汇相关 - 恒指收盘价23,549，升跌2.41%，年初至今升跌7.78%；国指收盘价8,559，升跌3.01%，年初至今升跌17.41%等 [5] - 布兰特收盘价63.92，三个月升跌-14.99%，年初至今升跌-14.29%；期金收盘价3,335.40，三个月升跌14.66%，年初至今升跌26.86%等 [5] - HIBOR基点变动三个月为0.00，六个月为0.00；美国10年债息yield基点变动三个月为-3.61，六个月为0.85 [5] 恒生指数成份股及国企指数成份股相关 - 展示恒生指数成份股公司的收盘价、市值、5天股价升跌、年初至今升跌、52周最高最低、市盈率、股息率、市账率等信息 [10] - 展示国企指数成份股公司的收盘价、市值、5天股价升跌、年初至今升跌、52周最高最低、市盈率、股息率、市账率等信息 [11] 本周公布经济数据相关 - 美国5月13日消费物价指数（2月份环比%）市场预期0.30，上次数据-0.10；消费价格指数（2月份同比%）市场预期2.40 [9] - 美国5月15日首次申领失业救济金人数（千）市场预期228.00；工业品出厂价格指数（2月份环比%）市场预期-0.40；2月份零售销售额（2月份环比%）市场预期1.40 [9] 交银国际最新研究报告相关 - 展示交银国际近期发布的深度报告和每日报告的标题、日期、分析师等信息 [9]