报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证 [6] 报告的核心观点 - 中美谈判取得实质性进展，市场情绪回暖，短期关注经济事实验证及中美谈判落地进展，关注对该事件敏感的商品 [2] - 需关注全球贸易政策博弈，美英关税协议“税率 + 量”的限制思路对后续全球贸易有冲击，远端通胀预期有所下调 [3] - 美国 5 月 FOMC 会议声明维持目标利率不变，7 月前宏观预计更多围绕经济事实验证展开 [4] - 商品后续关注基本面的传导，长期关注滞胀配置，需警惕美股调整对工业品的情绪冲击及黄金回调风险 [5] 各部分总结 市场分析 - 5 月 7 日“一行一局一会”出台一揽子金融政策提振经济，央行降准 0.5 个百分点、降低政策利率 0.1 个百分点等 [2] - 4 月我国出口同比增长 8.1%，进口同比下降 0.2%，分国别或区域及产品来看出口情况有差异 [2] - 5 月 9 - 12 日中美日内瓦经贸会谈取得实质进展，双方承诺暂停部分加征关税并建立协商机制，推动市场情绪回暖 [2] 全球贸易政策博弈 - 5 月 8 日美英宣布就关税贸易协议条款达成一致，英国对美国出口面临最低 10%关税，部分产品设置出口上限 [3] - 该“税率 + 量”的限制思路对后续全球贸易有冲击，美国与日本、韩国的关税谈判进展缓慢 [3] - 基于 2018 - 2019 年情境，若加权进口税率调降，远端通胀抬升压力预期将下修 [3] 美国 FOMC 会议 - 美国 5 月 FOMC 会议声明维持目标利率不变，经济前景不确定性“进一步”增加 [4] - 鲍威尔强调美联储不会急于降息，至少未来一年内目标可能不会取得进一步进展 [4] 商品市场 - 从 2018 年关税复盘看，加征关税事件先交易需求下行，后交易通胀上升，需警惕美股调整对工业品的情绪冲击 [5] - 秘鲁安塔米纳铜矿事故对铜价有支撑，农产品因关税价格上行波动概率大 [5] - 原油价格下移，IEA 月报下调今年石油需求预期，OPEC + 6 月增产 41.1 万桶/日且可能 7 月继续增产 [5] - 欧盟计划 2027 年底前禁止进口俄罗斯天然气和液化天然气 [5] 要闻 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明，双方承诺 5 月 14 日前采取关税调整及取消非关税反制措施，并建立协商机制 [8] - 何立峰指出中方坚定支持多边主义和自由贸易，支持世贸组织发挥更大作用 [8] - 日本首相石破茂重申对美谈判立场，要求取消汽车关税并坚持零关税诉求 [3][8]