报告核心观点 - A股情绪修复需契机，关注内需刺激政策出台节奏，未来或先面临中美会谈进展不顺致情绪下挫，内需刺激政策出台节奏决定A股能否再次走强；降准降息增强红利股性价比，内需交易待内需刺激政策催化，消费股配置时机需等待 [4][5][32] 市场表现回顾 - 本周A股节后大涨转震荡，创业板指涨3.27%排名第一，金融风格领先，大盘优于小盘优于中盘，茅指数和宁组合上涨但无优势 [12] - 行业层面交易逻辑纷乱，国防军工、通信、电力设备、银行领涨，包含地缘冲突、国际贸易政策、产业发展突破、国内宏观政策4个交易逻辑，市场未找到交易主线 [13] A股情绪修复仍需契机，降准降息增强红利性价比 基本面难以支撑情绪修复，中美会谈结果定短期方向 - A股投资者情绪明显回落，个人投资者情绪指数滑落，融资盘资金热度下降，4月融资盘资金大幅净流出且未回补，融资盘成交额占比下降 [3][17][20] - A股业绩基本面承压，2025年一季报净利增速同比转正，但个股业绩预期未好转，超预期占比21.78%低于历史中枢，行业业绩预期下调比率高于上调比率 [21][25][29] - 美国对华关税影响未显现，宏观数据有走弱风险，4月PMI数据下行，制造业PMI跌破50%，新出口订单下行显著，社零和固投增速难对冲出口下行影响 [28] - 提振A股投资者情绪变量更多来自政策端，中美会谈结果影响内需刺激政策预期，若贸易战缓和打压内需刺激政策预期，若继续则增量储备政策可能加快落地，当前中美会谈进展不顺，A股或先面临情绪下挫，内需刺激政策出台节奏决定A股能否走强 [4][32] 降准降息增强红利性价比 - 以银行股为代表的纯红利资产在降准降息背景下仍在合意区间，红利股收益率可拆解为股债两部分，银行股股债差异补偿处高位，降准降息利于红利股性价比提升 [33][34] 后市展望及投资观点 - A股情绪修复需契机，关注内需刺激政策出台节奏，当前个人投资者情绪滑落，一季报业绩和宏观基本面难支撑A股，政策端变量与中美会谈相关，未来A股或先面临情绪下挫，内需刺激政策决定A股能否走强 [4][35][37] - 降准降息增强红利股性价比，推荐银行、公路铁路、电力等纯红利股，内需交易需内需刺激政策催化，消费股配置时机需等待 [5][37]