报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 因关税降低、经济增长向好和衰退风险降低，上调标普500指数回报和盈利预测 [2] - 建议投资者关注高定价能力股票，以应对关税上升对利润率的压力 [2] - 随着关税相关波动减弱，人工智能股票有望重拾动力 [3] 根据相关目录分别进行总结 回报与盈利预测 - 新的3个月和12个月回报预测分别为+1%和+11%，对应指数水平为5900和6500；6个月回报预测为+4%，对应指数水平为6100 [2] - 2025年和2026年标普500每股收益（EPS）预测分别为262美元和280美元，同比增长均为7%，此前增长估计分别为+3%和+6% [2][5] 估值 - 当前市盈率为21倍，处于1990年以来的第90百分位，较今年早些时候的峰值22倍低5%；将12个月预测标普500市盈率估值上调至20.4倍（此前为19.5倍） [2][10] 市场定位 - 投资者股票持仓仍较轻，是近期市场继续上行的有力论据；上周五美国股票情绪指标为-1.5个标准差，通常预示标普500指数在随后2 - 8周有高于平均水平的回报 [2][17] 定价能力 - 尽管增长前景有所改善，但2025年关税税率可能大幅高于2024年，建议投资者关注高定价能力股票，以维持利润率 [2] 科技股 - 人工智能股票应会在关税相关波动减弱后重拾动力；第一季度大型科技公司盈利表现强劲（同比增长30%，而标普493指数为9%），且人工智能投资支出未见大幅放缓 [3] 宏观经济 - 经济学家将2025年美国实际GDP增长预测上调至1%（此前为0.5%），预计美国有效关税税率将在2025年提高13个百分点（此前为15个百分点），并将12个月衰退概率降至35%（此前为45%） [6]