报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，加强知识产权保护合作，缓解全球贸易紧张局势，为全球经济复苏注入动力，稳定全球市场预期，促进国际贸易和投资，对全球经济和市场信心有积极影响；各重点品种受此及其他因素影响，走势各异[1] 各部分内容总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消 91%加征关税，中方相应取消 91%反制关税，双方暂停实施 24%“对等关税”，中方暂停或取消非关税反制措施，将建立机制继续协商[6] - 国内新闻：商务部部长王文涛主持外贸企业圆桌会，将统筹内外工作，会同相关部门为外贸企业纾困解难，支持其开拓市场，促进外贸稳定发展[7] - 行业新闻：4 月我国汽车产销量分别为 261.9 万辆和 259 万辆，同比分别增长 8.9%和 9.8%，新能源汽车产销量分别为 125.1 万辆和 122.6 万辆，同比分别增长 43.8%和 44.2%[8] 外盘每日收益情况 - 标普 500 从 5659.91 点涨至 5844.19 点，涨幅 3.26%；欧洲 STOXX50 从 4463.23 点涨至 4517.26 点，涨幅 1.21%；富时中国 A50 期货从 13425.00 点涨至 13635.00 点，涨幅 1.56%；美元指数从 100.42 点涨至 101.81 点，涨幅 1.39%；ICE 布油连续从 63.88 美元/桶涨至 64.99 美元/桶，涨幅 1.74%；伦敦金现从 3326.46 美元/盎司跌至 3235.58 美元/盎司，跌幅 2.73%；伦敦银从 32.72 美元/盎司跌至 32.58 美元/盎司，跌幅 0.43%；LME 铝、铜、锌、镍价格持平；ICE11 号糖从 17.82 美分/磅跌至 17.65 美分/磅，跌幅 0.95%；ICE2 号棉花从 66.72 美分/磅跌至 66.64 美分/磅，跌幅 0.12%；CBOT 大豆从 1052.25 美分/蒲式耳涨至 1070.00 美分/蒲式耳，涨幅 1.69%；CBOT 豆粕当月连续从 294.00 美元/短吨涨至 298.30 美元/短吨，涨幅 1.46%；CBOT 豆油当月连续从 48.64 美分/磅涨至 49.83 美分/磅，涨幅 2.45%；CBOT 小麦当月连续从 521.00 美分/蒲式耳跌至 514.50 美分/蒲式耳，跌幅 1.25%；CBOT 玉米当月连续从 449.75 美分/蒲式耳跌至 447.25 美分/蒲式耳，跌幅 0.56%[10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：受中美关税谈判利好，美股和上一交易日股指反弹，国防军工和电力设备板块领涨，农林牧渔和医药生物板块领跌，全市成交额 1.34 万亿元，IH2505、IF2505、IC2505、IM2505 分别上涨 0.75%、1.19%、1.42%、1.55%；5 月 9 日融资余额减少 47.00 亿元至 17924.46 亿元；5 月 7 日利好政策发布，5 月 12 日中美关税谈判取得阶段性成果，短期利好股市；我国主要指数估值低，中长期资金入市性价比高，股指大概率向上突破；股指期货偏多对待，股指期权可用宽跨式买权策略把握趋势行情[4][11] - 国债：普遍下跌，10 年期国债活跃券收益率上行至 1.6725%；央行净投放 430 亿元，此前降准 0.5 个百分点，释放 1 万亿元流动性，下调 7 天期逆回购操作利率 10bp，Shibor 短端品种多数下行，市场资金面转松；中美会谈取得进展，取消部分加征关税，建立磋商机制，市场风险偏好提升；海外美联储按兵不动，美债收益率回升；4 月制造业景气回落，出口同比增长 8.1%但增速回落；市场避险情绪缓和，国债期货价格回落，短期波动或加大[12][13] 能化 - 原油：中美经贸高层会谈取得进展，国际油价继续上涨，盘中一度涨 4%左右，但因伊朗核计划及俄乌冲突谈判使制裁取消可能性存在，收盘涨幅缩窄；关注低油价下美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间[2][14] - 甲醇：夜盘上涨 1.43%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 75.99%，环比降 2.08 个百分点；5 月 8 日国内甲醇整体装置开工负荷 75.65%，环比升 1.22 个百分点，同比升 5.77 个百分点；沿海甲醇库存窄幅波动，5 月 8 日库存 61.9 万吨，较 4 月 30 日升 0.1 万吨，涨幅 0.16%，同比降 0.75%，可流通货源预估 21.2 万吨；预计 5 月 9 日至 25 日进口船货到港量 70 万 - 71 万吨；甲醇短期偏多[15] - 橡胶：反弹，中美贸易谈判进展提振商品走势；国内产区气候好，开割推进，泰国逐步开割；青岛地区总库存增长，短期关注美关税政策影响，中长期终端消费变化不确定，贸易政策缓和，天胶走势反弹或延续[16] - 聚烯烃：周一盘面小幅反弹，现货线性 LL 和拉丝 PP 部分平稳；聚烯烃自身消费见顶回落，但成本端有波动，估值偏低，下跌有抵抗；中美会晤达成共识，商品市场总体偏多，国际原油价格反弹，对塑料支撑增强；PE 和 PP 连续下跌后短期或反弹修复价格[17] - 玻璃纯碱：周一玻璃期货小幅收阳，库存缓慢去化，上游压力消化后或延续弱势，上周玻璃生产企业库存 5817 万重箱，环比增 191 万重箱；周一纯碱期货收阳，中期基本面供需偏弱，市场关注供给端调整成效，上周纯碱生产企业库存 173.6 万吨，环比增 2.8 万吨；市场对中美财长会谈反应偏多，全球经济恢复预期向好，提振原料和终端需求，国内玻璃纯碱处于库存消化周期，去库需时间，关注供需消化过程[18][19] 金属 - 贵金属：阶段性关税缓和利好兑现，金银回落；中美发表联合声明，税率缓和下调幅度超市场预期，金银延续回调；美英达成贸易协定，英国将对美商品关税从 5.1%降至 1.8%，美国维持 10%统一关税；5 月美联储按兵不动，鲍威尔提及失业率和通胀上升风险，短期内难有明确表态，关注贸易谈判和新经济数据；5 月经济数据或呈现滞胀态势；地缘冲突和央行购金需求提供支撑；市场期待关税冲突降温，短期内难降息，黄金或回调整理，白银缺乏上行驱动，但黄金整体仍有支撑[3][20] - 铜：夜盘铜价收低，精矿加工费和低铜价考验冶炼产量；国内下游需求稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量增长，关注出口变化，新能源渗透率提升巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄；铜价短期宽幅波动，关注美国关税谈判、美元和人民币汇率、库存和基差变化[21] - 锌：夜盘锌价收低，精矿加工费持续回升；国内汽车产销、基建、家电表现良好，地产数据降幅缩窄；市场预期今年精矿供应改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价回落消化产量增长预期；短期锌价宽幅波动，关注美国关税谈判、美元和人民币汇率、冶炼产量[22] - 铝：夜盘沪铝主力合约收涨 0.91%，中美关税谈判超预期，利好有色需求及价格；氧化铝未来供需预计宽松，但部分厂商利润低、有检修现象，期货再度下跌需铝土矿价格走弱和厂商复产；近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率回落，市场预期下游订单减少；节后铝锭集中到货，国内社会库存或增加，短期内电解铝需求趋弱，沪铝震荡偏强[23] - 镍：夜盘沪镍主力合约收跌 1.26%，印尼镍矿供给偏紧，价格上升并转移给下游企业，印尼关税新政或使当地镍产品价格抬升；前驱体厂商原材料库存充足，采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨；不锈钢需求平平，价格震荡整理；镍市多空因素交织，短期内镍价跟随有色板块震荡偏强[24][25] - 碳酸锂：锂价走弱，盐厂陆续停减产；5 月碳酸锂周度产量 14483 吨，预计整体供应量环比下降，但有项目爬坡和投产，矿山/一体化项目成本降幅明显；5 月磷酸铁锂预计产量环比增 4.5%至 276150 吨，三元材料环比增 3%至 63745 吨，日均消耗碳酸锂环比增 1%；下游逢低补库，库存增加，但实际采购力度有限；社会库存仍在累库，库存拐点待观察；供需双弱，若无大面积停减产，对价格偏悲观[26] 黑色 - 煤焦：动煤成本坍塌，焦炭入炉煤成本下行，供给增加，焦煤基本面恶化，动煤港口库存高企，JM09 关注 850 一线支撑；焦炭二轮提涨失败，预计开启一轮提降，钢材季节性需求见顶压制盘面，如铁水高位维持不佳或走弱，将带动负反馈，关注 1350 - 1400 一线[27] - 铁矿石：原料端受供给策变动预期影响表现偏弱，但铁水产量有回升空间，钢厂利润尚可，复产动能强，高炉复产或延续，铁矿需求有支撑；全球铁矿发运近期减量，港口库存去化快；中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长快；关注钢厂复产进度，短期缺乏驱动，关注钢坯出口；铁矿石短期有支撑，后期震荡偏弱，宏观情绪改善，关税进展超预期，反弹后仍面临基本面压力[28] - 钢材：钢厂盈利率提升，铁水高位，钢材供应小幅增长；钢材库存去化，钢坯出口强劲，但钢材出口面临关税和反倾销影响；整体供需矛盾不大；5 月南方进入雨季，建材需求季节性回落，板材消费进入淡季，叠加海外关税政策，后期板材需求走弱；钢材市场供增需弱，短期出口无明显减量，表需数据下跌，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行；宏观情绪改善，关税进展超预期，反弹后仍面临基本面压力[29] 农产品 - 油脂：夜盘油脂偏强运行，国内短期豆系供应偏紧，但油厂开机大幅回升，二季度进口大豆供应充足；中美关系缓和，国内豆系供应预期增加，对豆油情绪面偏空；棕榈油产地步入增产季，5 月 1 - 10 日马来西亚出口环比下降，后期库存预计增加；受油价上涨提振，棕榈油反弹，关注本月 MPOB 报告[31] - 豆菜粕：夜盘豆粕偏强震荡，菜粕震荡收跌；美豆产区天气利于播种，USDA 报告美豆产量及期末库存低于预估，数据利多；中美会谈取得进展，美豆出口前景改善；国内进口美国大豆有望增加，对国内豆粕行情阶段性利空；国内油厂开机回升，供应偏紧缓解，二季度原料大豆和豆粕供应充足，施压价格[32] - 玉米/玉米淀粉：本周玉米价格延续升势，周度均价 2323 元/吨，较上周上调 30 元/吨，东北地区涨幅明显，华北地区偏强，贸易商挺价；产区货源少，深加工高价收购，但价格走高挤压利润，高价接受度存疑，有进口玉米储备拍卖预期，盘面转入震荡[33] - 棉花：本周现货五一节后下游纺企新订单不足，补库意愿弱；供应端疆内新棉种植基本结束，出苗率尚可；宏观反复，中美关税问题影响基本交易完毕；下游需求淡，产业缺乏信心，等待转出口和新需求渠道；今日受宏观利好上涨，此前提示逢低位偏多对待，关注新增订单，短期偏强[34] 航运指数 - 集运欧线：EC 午后拉升，除 2604 合约外其余合约涨停，关税阶段性缓和带动情绪回暖，打开传统 7、8 月旺季空间预期，但趋势向上需产业层面变化；欧线提价障碍在于运力供给过剩，6 月周均运力投放近 30 万 TEU，美线外溢运力 1.54 万 TEU；对欧洲货物贸易常规性回升；旺季预期未证伪，短期宏观缓和打开旺季空间，ONE、HPL 和 CMA 6 月线上提涨，关注 6 月船司提涨和货量情况[35]