报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方各取消91%的关税，暂停实施24%的关税，缓解市场对美国经济衰退的担忧，全球风险偏好大幅升温；中国4月出口远超预期，出口对经济拉动作用仍强，短期提振国内风险偏好，人民币汇率和国内股市继续走强；各资产表现不一，股指短期震荡反弹，国债短期震荡回调，商品板块中黑色短期低位震荡，有色短期震荡，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位震荡 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外中美取消91%关税、暂停24%关税，缓解美国经济衰退担忧，美元指数反弹，全球风险偏好升温；国内4月出口超预期，出口对经济拉动强，中美降低关税提振国内风险偏好，人民币汇率和股市走强 [2] - 资产表现上，股指短期震荡反弹可谨慎做多，国债短期震荡回调谨慎观望 [2] 股指 - 军工、人形机器人及消费电子等板块带动国内股市大幅上涨；中国4月出口超预期，中美降低关税提振国内风险偏好，人民币汇率和股市走强；操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 黄金市场周一大幅下挫，COMEX黄金期货主力合约跌3%收至3220一线，沪金主力合约跌至760元/克；贸易紧张缓和、美元飙升、美股走强、美联储鹰派信号、地缘情绪减退等使黄金短期承压，但债务扩张和去美元化趋势为金价提供支撑，回调至整数关口可构建长线仓位 [4][5] - 白银因制造业疲软和关税供应链冲击，短期维持观望 [5] 黑色金属 钢材 - 周一钢材期现货市场反弹，成交量回升；中美谈判超预期提升市场风险偏好，商品市场整体反弹 [6] - 基本面处于淡旺季切换，现实需求偏弱，上周5大品种钢材表观消费量环比回落125.66万吨，库存见底回升，需求阶段性顶部或已出现；供应方面，五大品种钢材表观消费量环比回落9.52万吨，后续供应或见顶回落；短期钢材市场以宏观预期主导，仍有反弹可能 [6] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格反弹；钢厂利润尚可使铁水产量创新高，但钢材需求边际走弱，若趋势延续铁水产量将回落 [6] - 供应方面，铁矿石发货量环比回落21.5万吨，到港量环比回落95.1万吨，二季度为发运旺季，后期发货及到港量将回升；短期铁矿石以宏观因素主导，价格或反弹，中期下跌趋势难改 [6] 硅锰/硅铁 - 周一硅铁、硅锰现货价格小幅反弹；上周5大品种钢材产量环比回落9.52万吨，铁合金需求走弱 [7] - 硅锰6517北方市场价格5550 - 5650元/吨，南方市场价格5600 - 5700元/吨，锰矿价格小幅上行；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5500元/吨，75硅铁价格报6900 - 5950元/吨 [7][8] - 成本延续弱势，供应端回落，全国136家独立硅铁企业样本开工率30.91%，较上期降1.48%，日均产量14140吨，较上期降200吨；短期铁合金价格以区间震荡思路对待 [8] 能源化工 原油 - 中美贸易休战使大宗商品市场缓解，油价大幅回升，去除3 - 5美金下行空间，价格底部接近60美金；总体看跌但近期极度看空立场淡化，后期观察夏季需求及库存去化情况 [9] 沥青 - 沥青价格跟随油价大幅上行，供应偏低，下游需求提振，囤库需求提高；厂库向社会库转移顺畅，社库去化有迹象，需求接近旺季有库存去化驱动，短期跟随原油高位波动 [9] PX - 织造端受贸易战休战利好，PX自身检修多，PTA价格走高，PX跟随聚酯链共振上行；PTA检修计划减少，PX后期偏紧；外盘价格回升至785美金，PXN反弹至216美金高位，海外汽油需求超预期，调油需求打开，PX短期偏强震荡 [9] PTA - 关税取消和上游厂商检修致货源挤兑，基差大幅上行，PTA盘面走高；自身检修仍偏高，供减需增持续，但后期加工费走高或压低检修量，终端成品原料库存双高影响囤库节奏；终端订单或释放需求，库存压力短期或不成为焦点，PTA或回补缺口价格，短期偏强 [10][11] 乙二醇 - 聚酯链受关税取消利好，乙二醇跟随小幅走高；煤价低位，煤制开工走高，供应偏高；下游开工高，港口库存去化，发货情况好，后期终端订单有释放需求，乙二醇继续偏强 [11] 短纤 - 纱厂开工稳定，聚酯链回暖，短纤价格回升；下游开工将继续保持，对美订单有释放需求，短纤自身库存前期有去化，终端需求释放或对上游库存投机性采购，短期偏强运行 [11] 甲醇 - 江苏太仓甲醇延续偏强走势，不同时段商谈价格及基差有别；内蒙北线竞拍溢价成交；有新增计划检修装置，到港增加，节后补库不及预期，需求走弱，内地和港口库存同步上涨；月度进口和内地装置重启使供应压力凸显，进入累库进程，周度内地装置计划检修缓解供应压力，绝对库存偏低支撑，叠加关税进展，短期价格修复，中长期有下行空间 [12] PP - 国内PP市场午前弱势午后抬升，美金市场整体稳定；中煤榆林、惠州立拓、茂名石化等PP装置停车检修；两油聚烯烃库存较上周增加7万吨；前期检修装置恢复，周度产量攀高，下游需求偏弱，关税问题进展或解除PDH装置潜在风险，PP价格与原油估值修复，但基本面边际转弱，LP价差预计短期走强 [13][14] LLDPE - PE市场价格调整，LLDPE成交价7140 - 7870元/吨，美金市场基本稳定；多数进口窗口关闭，HD部分品种进口有利润；PE下游略有下滑，装置检修增加，整体检修超预期，库存下降，原油价格上涨，PE价格预计短期修复 [14] 尿素 - 国内尿素市场价格上调10 - 50元/吨，下游跟进谨慎；周末装置部分恢复，国产供应偏高，日产20.26万吨，产能利用率87.84%；出口政策提振，集港需求增加，下游复合肥开工下降，工业刚需采购，企业库存下降，短期利好提振价格偏强；后续关注出口配额等细则落实情况，若无超预期利好及保供稳价压制，盘面向上驱动不足 [15] 有色 铜 - 中美经贸谈判结果超预期提振市场情绪；供应端铜矿加工费为 - 43.11美元/吨，下降0.5美元/吨，下滑幅度放缓，关注印尼自由港铜精矿出口和巴拿马第一量子铜矿进展；需求端即将进入淡季，中美关税降低抢出口提振需求，去库大幅放缓，关注需求韧性；短期铜价震荡，中期寻找做空机会 [16] 铝 - 中美瑞士经贸谈判超预期乐观，但关税仍有反复，特朗普目的未达，建议前期多单逢反弹分批平仓，等待情绪消化后寻找做空机会 [16] 锡 - 供应端缅甸佤邦复产流程明确，若顺利6、7月可复产，刚果（金）Bisie锡矿分阶段恢复运营，云南江西炼厂开工率低，进口窗口打开后关闭，预计5月进口量维持高位；需求端焊料企业订单维持无增量，进入淡季，下游及终端企业刚需采购，现货成交清淡，补库意愿低迷，库存转增360吨；短期锡价震荡，关注中美谈判情绪提振及佤邦复产和需求走弱风险 [17]