通胀趋势 - 美国商品实际消费占比1993 - 2024年从27.5%升至34%，服务占比从72.5%降至66%，难现商品通胀+服务通缩[3] - 若特朗普关税致美国深度衰退，或商品通缩+服务微通胀；类似大萧条则商品与服务全面通缩；经济缓速或小幅衰退，可能“滞胀”[4] 批零环节 - 美国企业利润率约20 - 25%，理论可“吃掉”10 - 20%关税涨价，但批零环节大概率仍向消费者传导[5] - 2023年23个农业和制造行业中，贸易环节加价幅度大于30%的有14个，大于50%的有5个，加权加价幅度为30%[5] - 标普500指数29家批零贸易上市公司市值加权毛利率38%、净利率8.2%，低于指数均值45.5%、22.2%[6] 库存情况 - 一季度美国商品进口折年数约3.31万亿美元，环比折年率50.9%，批发环节补库明显，环比增速平均0.6%[36] - 多数行业库销比1 - 2个月，库销比低且净进口依赖度高的行业如服装、电子产品等可能更快涨价[7][9] 企业应对 - 美国制造商协会4月调查显示87%制造商可能提价，达拉斯联储4月调查显示制造商、零售商和服务业传递关税成本比例分别为76%、76%、47%[10] - 学界研究表明产成品进口关税存在加价或竞争效应，10%关税上升或使典型行业PPI 12个月内上涨1%[54] 关税差异 - 1930年关税法案落地时美国已衰退，当下未如此；1930年法案引发全球关税战，1929 - 1933年全球贸易量降约30%[11] - 1930年代美国是工业供给国，现是消费需求国；1930年初金本位制限制货币和利率工具，当下无此限制[12]