报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[6] 报告的核心观点 - 五一期间食品饮料各板块表现不一，白酒宴席场景积极，啤酒和饮料受出行数据带动，保健品涨幅居前，大众品有望在顺周期和成本下行逻辑下迎来经营拐点 [2][3][4] - 建议关注不同板块的优质企业，如港股食饮、白酒龙头、大众品中的零食和休闲食品等 [5] 根据相关目录分别进行总结 周观点更新及行情回顾 白酒板块观点 - 本周白酒板块涨幅 2.34%，强于食品饮料整体及沪深 300，或因 Q1 季报落地业绩压力峰已过 [2][13] - 25 年酒企目标理性务实，行业整体目标中枢预计降至个位数，有助于供需再平衡 [13] - 五一宴席场景积极，婚宴动销增长推动库存去化，渠道资金压力缓解 [2][13] - 当前申万白酒指数 PE - TTM 为 19.97X，处于近 10 年 14.12%的合理偏低水位，关注消费刺激政策带来的估值修复机会，淡季核心高端酒批价或为趋势变化催化剂 [2][13] 啤酒板块观点 - 本周啤酒板块涨幅 0.47%，青岛啤酒拟收购即墨黄酒，百威中国 Q1 量价利仍有压力 [3][14] - 气温升高和促消费政策落地有望带动 25 年餐饮、夜场需求好转，进而推动啤酒销量和升级速度修复 [14] - 推荐燕京啤酒，建议关注青岛啤酒、珠江啤酒 [14] 大众品板块观点 - 本周保健品和烘焙食品板块涨幅居前，看好潜在顺周期下“餐饮”“出海”“原奶拐点”三大投资主体机会 [4][16] - 保健品方面，百龙创园因 Q1 业绩优异和关税影响小表现突出，建议关注百合股份、康比特等 [4][16] - 休闲食品板块本周回调是正常波动，短期看好 25Q2 低基数下潜在弹性，中长期有望通过抢夺渠道增量实现双位数增长 [4][18] - 乳制品方面，生育/奶粉补贴政策、上游牛肉价格上行和原奶拐点逻辑或刺激其弹性表现 [4][16] 板块投资建议 - 港股食饮建议关注统一、青啤 H、华润啤酒等 [5][22] - 白酒板块推荐强α主线的山西汾酒、今世缘、贵州茅台等，以及顺周期β主线的泸州老窖、酒鬼酒等 [5][22][23] - 大众品重点推荐零食/休闲食品板块，关注“休闲食品”“乳制品”“出海”“餐供”等条线的相关企业 [5][23] 板块及个股情况 板块涨跌幅情况 - 5 月 2 日 - 5 月 9 日，食品饮料板块涨跌幅为 +1.76%，沪深 300 指数涨跌幅为 +2.00% [24] - 具体板块中，保健品涨幅 5.09%居前，零食板块跌幅 1.85% [1][24] - 食品饮料板块涨跌幅前五个股分别为 ST 加加、*ST 春天、交大昂立、*ST 兰黄、西麦食品；涨跌幅后五个股分别为安记食品、万辰集团、甘源食品、光明肉业、康比特 [26] - 本周白酒涨跌幅前五个股分别为迎驾贡酒、贵州茅台、水井坊、天佑德酒、今世缘；涨跌幅后五个股分别为山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、舍得酒业、顺鑫农业 [26] 板块估值情况 - 截至 2025 年 5 月 9 日，食品饮料板块动态市盈率为 22.3 倍，位于一级行业第 20 位 [31] - 具体子板块中，其他酒类、零食、保健品、软饮料、调味发酵品的市盈率分别为 52.83 倍、35.98 倍、42.04 倍、30.06 倍、29.86 倍 [31] - 保健品本周估值涨跌幅最大为 +30.07%，调味发酵品本周估值涨跌幅最小为 -0.03% [31] 重要数据跟踪 成本指标变化 - 报告展示了白砂糖零售价、猪肉价格、大豆现货价等多项成本指标的相关图表 [39][40][44] 重点白酒价格数据跟踪 - 5 月 9 日，25 年茅台（原/散）批价分别为 2170 元/2080 元，较上周变动 +20 元/+0 元；普五（八代）批价 950 元，较上周变动 0 元；国窖 1573 批价为 860 元，较上周变动 0 元 [53] 啤酒及葡萄酒数据跟踪 - 报告展示了啤酒月度产量及同比增速、啤酒月度进口量及进口金额、葡萄酒月度产量及同比增速等数据的走势图表 [66][67][68] 重点乳业数据跟踪 - 报告展示了主产区生鲜乳平均价走势、中国乳制品产量当月同比、中国进口奶粉数量和增速等数据的相关图表 [69][72][73] 调味品数据跟踪 - 报告提及相关数据跟踪，但未给出具体内容 [75] 休闲食品数据跟踪 - 截至 2025 年 5 月 9 日，卤制品门店中，绝味食品、紫燕食品、周黑鸭门店数分别为 12120、2732、5942 家；休闲食品门店中，赵一鸣、来伊份、良品铺子、零食有鸣、三只松鼠门店数分别为 5448、3149、2751、1806、305 家 [77] 软饮料数据跟踪 - 报告展示了软饮料月度产量及同比增速、中国限额以上企业商品零售额：饮料类：当月同比等数据的走势图表 [84][85] 重要公司公告 - 青岛啤酒拟 6.65 亿元收购即墨黄酒 100％股权 [15][87] - 有友食品董事长鹿有忠代行董事会秘书职责 [18][87] - 天润乳业收到 736.27 万元政府补助 [87] - 西部牧业 2025 年 4 月自产生鲜乳 3024.95 吨，环比 -1.14%，同比 0.47% [87] 重要行业动态 - 李子园日处理 1000 吨生乳深加工项目在银川开工，预计 2025 年 12 月建成投产 [89] - 盐津铺子联合三养食品推出火爆魔芋新品 [89] - 百威集团 2025 年一季度营业利润同比增长 7.9%，超出预期，但全球销量下降 2.2%，中国市场表现疲软 [89] - 果子熟了无糖茶近一年销量突破 4 亿瓶，市场份额稳居第四且连续 4 个季度增长 [89]