市场表现 - 2025年4月30日至5月11日，全球股市小幅回升，科技股领涨，美债收益率和美元上涨，天然气价格因需求推动大幅上涨，布油涨0.95%，金价高位震荡，小幅收跌0.13%[6][9] - 5月以来，海外股市从特朗普关税政策冲击中修复，债市承压，黄金回调，比特币领涨[6][9] 基本面动态 - 4月美国制造业景气指数低迷，ISM制造业指数48.7；服务业小幅回暖，ISM服务业PMI指数为51.6[12] - 4月美国就业市场表现稳健，非农就业人数增加17.7万，时薪增速0.2%，失业率稳定在4.2%[14] - 5月美联储宣布将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，市场降低对6月的降息预期，6月降息概率仅为14.3%[19] 中美经贸会谈 - 5月10 - 11日中美举行经贸高层会谈，双方同意建立磋商机制，美国将修改对中国商品加征的关税，24%的关税90天内暂停实施，保留10%关税，并取消部分加征关税[22] - 中国相应修改对美国商品加征的关税，24%的关税90天内暂停实施，保留10%关税，取消部分加征关税，并暂停或取消非关税反制措施[23] 市场逻辑与风险 - 市场核心交易逻辑是贸易谈判向好，关税及相关风险下行，本周中美谈判结果或放大市场反弹空间和持续性[6][24][25] - 市场交易可能回归经济基本面，美国经济存在增长下行和通胀上行风险，现有政策破坏力或影响经济现实[6][26][27] - 存在经济基本面和政策不确定性风险，美国经济硬着陆或带动全球衰退，特朗普政府政策节奏和幅度不确定[3][31]