报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅锰维持减产定价趋势，高供应压力有所缓解，但供给端仍相对过剩，厂库累库、仓单下降，高库存压力仍存，短期内空头大量止盈离场或反弹；硅铁本周产量增产、库存去库、仓单注册量增加，下游需求高铁水有支撑，但高库存格局未变，等待反弹后逢高做空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5700 - 6000，当前波动率10.69%，当前波动率历史百分位（3年）为6.9%；硅锰月度价格区间预测为5500 - 6000，当前波动率12.73%，当前波动率历史百分位（3年）为27.9% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，现货敞口为多，策略是做空铁合金期货锁定利润弥补成本，套保工具为SF2509、SM2509，卖出方向，套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，策略是买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为SF2509、SM2509，买入方向，套保比例25%，建议入场区间SF为5300 - 5400、SM为5300 - 5400 [2] 利多解读 - 硅铁利多因素：高铁水对需求有支撑；持续下跌低估值有反弹可能；中美关税谈判降低不确定性，市场情绪回暖；厂库去库，环比上期 - 11.8% [7] - 硅锰利多因素：开工率和产量下滑，厂家亏损扩大减产意愿加强，部分产区停产检修；政府对高耗能行业管控严格，行业可能进行产业结构调整和升级；中美关税谈判降低不确定性，市场情绪回暖 [7] 利空解读 - 硅铁利空因素：本周产量增加，环比 + 3.9%，仓单环比 + 7.77%；库存高位，需求恢复不及供应增长压制价格 [12] - 硅锰利空因素：厂库继续累库，截止5月11日环比上期 + 13.9%；高厂库叠加高仓单，库存总量增加抑制价格上涨 [12] 硅铁日度数据 - 2025年5月13日，硅铁基差（宁夏）为114，日环比 - 104，周环比 - 146；硅铁01 - 05为64，日环比76，周环比 - 58等 [10] 硅锰日度数据 - 2025年5月13日，硅锰基差（内蒙古）为64，日环比 - 78，周环比 - 184；硅锰01 - 05为130，日环比2，周环比 - 28等 [11]