报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内盘面基本回调昨日涨幅，市场对消息面观望情绪浓厚，菲律宾禁矿是否真实落地存疑 宏观层面中美贸易达成关税协议，对终端产品需求消化担忧缓和，但中美关税对镍不锈钢品种影响有限，主要关注品种后续对市场情绪的反应 [3] 相关目录总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.9 - 12.9，当前波动率32.75%，历史百分位66.9% [2] - 库存管理方面，产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货锁定利润、对冲现货下跌风险，卖出沪镍主力合约，套保比例60%；也可卖出看涨期权，套保比例50%，策略等级均为2 [2] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约，盘面提前采购锁定生产成本，买入远月沪镍合约，依据采购计划套保；也可卖出看跌期权、买入虚值看涨期权，策略等级分别为1和3 [2] 多空因素解读 - 利多因素有中美贸易达成关税协议、菲律宾政府拟于2025年6月禁止镍矿出口、4.26日印尼新版资源税落地使整体成本线上移、5.3日印尼苏拉威西省有6级地震 [4] - 利空因素有菲律宾雨季尾声矿端供应逐步增加、不锈钢行业负反馈延续使镍铁端成本支撑持续下移、不锈钢库存持续处于高位且需求无明显起色 [4] 镍与不锈钢盘面日度数据 - 镍盘面：沪镍主连最新值123860元/吨，环比-2%；沪镍连一最新值123860元/吨，环比-1.80%；沪镍连二最新值124060元/吨，环比-1.77%；沪镍连三最新值124290元/吨，环比-1.77%；LME镍3M最新值15550美元/吨，环比-1.70%；成交量159883手，环比-32.10%；持仓量71637手，环比5.79%；仓单数23947吨，环比3.12%；主力合约基差-1725元/吨，环比0.6% [4][6] - 不锈钢盘面：不锈钢主连最新值12930元/吨，环比0%；不锈钢连一最新值12885元/吨，环比-0.04%；不锈钢连二最新值12930元/吨，环比0.00%；不锈钢连三最新值12965元/吨，环比0.00%；成交量119460手，环比4.32%；持仓量125014手，环比132.25%；仓单数159232吨，环比-0.63%；主力合约基差480元/吨，环比-26.15% [7] 镍产业库存数据 - 国内社会库存44088吨，较上期-13吨；LME镍库存198516吨，较上期+762吨；不锈钢社会库存989.1吨，较上期+13.7吨；镍生铁库存28396.5吨，较上期+4223吨 [8] 各类价格走势图表 - 包含沪镍期货主力合约收盘价、LME镍（3个月）电子盘收盘价走势 [9][10] - 不锈钢期货主力合约收盘价走势 [11][12] - 镍现货平均价（镍豆 - 平均价、1进口镍 - 平均价、SMM 1电解镍 - 平均价）走势 [13][14] - 上期所镍仓单库存季节性走势 [15] - 菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价走势 [16] - 中国港口镍矿库存分港口季节性走势 [17][18] - 生产硫酸镍利润率分原料走势 [19][20] - 中国一体化MHP生产电积镍月度利润率季节性走势 [22] - 电池级硫酸镍较一级镍豆溢价走势 [23] - 中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价走势 [24] - 中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性走势 [25]