报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 25Q1 AI业绩红利开始兑现、机构持仓稳定，看好算力开支及新机带动下的消费电子板块修复机遇 [2] 根据相关目录分别进行总结 基金持仓 - 电子行业：国产算力和国补政策助推25Q1基金持仓比例进一步抬升，总市值约2344亿，占比18.09%，环比提升1.25pct，半导体持仓占比显著提升，消费电子稳定，元件板块小幅下降，行业大幅超配 [2][15][16] - 消费电子：品牌环节表现优于零部件及组装，25Q1持仓总市值近600亿，品牌和零部件及组装板块超配幅度接近，小米集团 - W等部分个股持仓股数增加 [17][18][19] - 元件：国内外AI链条表现分化，25Q1持仓总市值超200亿，持仓占比略有下滑，胜宏科技等部分个股持仓股数增加，沪电股份等部分个股持仓股数减少 [21][23] - 光学光电子：一定程度受益于国补，25Q1持仓总市值超86亿，持仓占比相对稳定，TCL科技等部分个股持仓股数显著增加 [25][26][27] 25Q1季报总结 终端销售 - 智能手机：苹果25Q1增速达双位数，市场份额略低于三星位居第二；安卓增速有所放缓，受高基数影响，但部分区域3月有复苏迹象；国补带动下国内一季度手机销量温和复苏 [29][30][31][39] - PC：受关税备货及AI PC渗透影响同比增速显著抬升，2025Q1出货量为62.7百万台，yoy + 9.62%，Apple和Lenovo表现强劲 [40][43] 消费电子公司25Q1业绩总结 - 整体情况：业绩及Capex双增，呈现良好成长势头，25Q1整体收入增速同比突破双位数，资本开支及存货双高，行业扩产有复苏趋势 [5][47][54] - 品牌消费电子：国补政策及AI + 新品带动业绩增长，如安克创新收入和利润快速增长，传音控股业绩短期承压 [5][58][61] - 苹果供应链：持续看好苹果创新周期开启对板块业绩提振，立讯精密、工业富联、蓝思科技、领益智造等公司业绩表现良好 [5][63][64][65] - 安卓供应链：国补及AI品类拓展带动业绩增长，华勤技术、龙旗科技营收和利润实现增长 [5][67] 元件及光学光电子板块25Q1业绩总结 - 被动元件：汽车及AI算力成为新动能 [6] - PCB：AI驱动板块级业绩兑现，沪电股份营收和归母净利润高速增长 [6] - 面板：国补支持量价齐升，看好行业整合、格局优化及玻璃基板国产替代 [6] - LED：行业盈利能力有所改善，看好miniled等新品放量 [6] - 光学元件：水晶光电延续高增态势，重视行业光学创新升级及新品落地空间 [6] 建议关注 - 报告建议关注消费电子零组件&组装、消费电子材料、连接器及线束厂商、被动元件、面板、CCL&铜箔&PCB、消费电子自动化设备、品牌消费电子、折叠屏产业链、汽车电子、自动驾驶等领域的相关公司 [7]