报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][7][62] 报告的核心观点 - 生猪板块震荡，禽板块基本面改善，动保板块有望估值修复，宠物板块仍处于快速发展阶段 [7][62] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 生猪：价格震荡 - 4月生猪均价14.77元/公斤，月环比+0.16元/公斤；15公斤仔猪价格655元/头，月环比+45元/头；50公斤二元母猪价格为1634元/头，月环比价格不变；前三等级白条均价19.13元/公斤，月环比+0.06元/公斤；商品猪出栏体重129.22公斤，月环比+0.58公斤 [13] - 2025年一季度末能繁殖母猪存栏4039万头，环比下降0.1%，同比上升1.2%；3月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3063万头，同比增加了20.4% [13] - 预计2025年猪价中长期偏弱运行，今年生猪供给增加确定性高，现货价格将向成本线看齐，行业有望观察到产能去化时点；持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧，神农集团，建议关注德康农牧 [4][14] 家禽：2025Q2父母代价格有望回升 - 5月3日白羽鸡父母代鸡苗，综合售价40元/套，周环比+1元/套；5月10日白羽鸡商品代鸡苗3.1元/只，周环比不变；毛鸡主产区价格3.75元/斤，周环比不变；鸡肉综合售价8884元/吨，周环比-14元/吨 [24] - 产业链盈利分化，5月3日祖代场约20元/套（周环比+1元/套）；5月10日父母代场约0.5元/羽（周环比不变）；5月10日养殖户约-2.4元/只（周环比+0.2元/只）；5月10日屠宰厂约-649元/吨（周环比-14元/吨） [24] - 海外祖代鸡引种受阻，2025年1 - 3月，祖代雏鸡更新14.85万套，优质种源缺失，后续价格或将改善，持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份等；黄鸡行业景气度上行，2025年产能或稳定在低位，行业稳定盈利，持续重点推荐立华股份、温氏股份 [25] 动保：关注下游需求改善以及外延扩张带来的投资机会 - 2025Q1，瑞普生物营业收入和归母净利润同比+20.00%和+28.45%；普莱柯营业收入及归母净利润同比+18.32%及+93.75%；2025年4月23日，泰乐菌素原料药报价提升至300元/千克，泰万菌素原料药报价上涨至435元/千克，价格上涨或将推动相关企业业绩修复 [6][36] - 2024年11 - 12月，瑞普生物先后收购中瑞华普15%的股份以及中瑞供应链56.31%的股份，整合宠物医疗资产，完善宠物业务布局；建议关注有外延扩张预期的瑞普生物、估值较低业绩修复的科前生物、产品矩阵完善的生物股份和中牧股份、受益于泰乐菌素原料药涨价的回盛生物 [6][36] 种植：玉米小麦价格上涨，豆粕价格回落 - 2025年5月9日全国玉米现货价为2293元/吨，周环比+1.8%，月环比+4.3%，同比-0.7%；全国小麦现货均价为2461元/吨，周环比+0.2%，月环比+1.6%，同比-6.5%；全国豆粕现货均价为3300元/吨，周环比-5.1%，月环比+1.5%，同比-5.0%；全国猪粮比价为6.44 [42] - 2025年3月进口谷物及谷物粉157万吨，同比-73.5%，其中进口玉米8万吨，同比-95.3%，进口小麦19万吨，同比-89.3%，进口大麦85万吨，同比-50.6%，进口高粱10万吨，同比-82.1% [42] - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司，建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [42] 饲料：饲料价格回升 - 2025年5月9日育肥猪配合饲料价格为3.37元/公斤，月环比+20元/吨，同比-140元/吨；肉鸡配合料价格为3.45元/公斤，月环比+100元/吨，同比-300元/吨；蛋鸡配合料价格为2.80元/公斤，月环比+60元/吨，同比+80元/吨 [45] - 2025年1 - 2月，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料分别同比增长9.8%、9.2%、5.6%；饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料中玉米用量占比为47.2%，比上年12月份增长1.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.3%，与上年12月份基本持平 [45] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [47] 宠物：宠物市场维持高增速，国产品牌强势崛起 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%，宠物猫消费市场规模为1445亿元，同比增长10.7%；2024年宠物犬猫数量1.24亿只，单只犬年消费2961元，同比上升3%，单只猫年消费2020元，同比上升8% [50] - 2025年3月宠物品牌电商保持高增速，头部品牌增速高于宠物食品市场整体增速，宠物行业品牌集中度不断提升；2025年3月，乖宝宠物品牌麦富迪同比+37%，弗列加特同比+80%等；2025Q1，乖宝宠物品牌麦富迪同比+36%，弗列加特同比+140%等；2025年3月，天猫宠物食品品类同比+48%，京东同比+7.7%，抖音同比-1.6%，三平台合计同比+23%；2025Q1，天猫宠物食品品类同比+26%，京东同比+0.8%，抖音同比+22%，三平台合计同比+18% [50][54] - 国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [54] 大宗农副产品 肉类 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| |----|----|----|----|----|----| |自繁自育盈利（元/头）|84.33|51.15|-43.97|64.87%|-| |外购仔猪盈利（元/头）|58.46|-11.86|96.25|-|-39.26%| |仔猪成本（元/头）|36.88|37.17|37.21|-0.78%|-0.90%| |白羽肉鸡（元/千克）|7.45|7.34|7.84|1.50%|-4.97%| |肉鸡苗（元/羽）|2.91|2.79|3.10|4.30%|-6.13%| |海参（元/千克）|90.00|110.00|110.00|-18.18%|-18.18%| [60] 大宗农副产品 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| |----|----|----|----|----|----| |农产品批发价格总指数|115.72|119.87|117.39|-3.46%|-1.42%| |菜篮子批发价格指数|115.81|121.07|117.78|-4.34%|-1.67%| |寿光蔬菜价格指数|91.61|111.87|112.6|-18.11%|-18.64%| |DCE玉米（元/吨）|2375|2283|2446|4.03%|-2.90%| |DCE大豆（元/吨）|4153|4027|4682|3.13%|-11.30%| |CZCE白糖（元/吨）|5839|6087|6309|-4.07%|-7.45%| |CZCE棉花（元/吨）|12950|13090|15635|-1.07%|-17.17%| [65] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司代码|重点公司名称|2025/05/12股价|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024 PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002714.SZ|牧原股份|39.24|3.30|3.04|2.99|11.65|12.91|13.12|买入| |300498.SZ|温氏股份|16.64|1.39|1.43|1.25|11.86|11.64|13.31|买入| |603477.SH|巨星农牧|19.99|1.02|1.81|1.75|17.42|11.04|11.42|买入| |002299.SZ|圣农发展|15.65|0.59|0.87|1.27|24.65|17.99|12.32|买入| |002458.SZ|益生股份|8.35|0.46|0.64|0.76|20.89|13.05|10.99|买入| |300761.SZ|立华股份|19.18|1.84|1.85|2.15|10.59|10.37|8.92|买入| |002311.SZ|海大集团|54.43|2.71|2.99|3.61|18.10|18.20|15.08|买入| |300119.SZ|瑞普生物|22.21|0.65|1.07|1.21|28.12|20.76|18.36|买入| |002891.SZ|中宠股份|57.29|1.34|1.52|1.88|26.64|37.69|30.47|买入| |300673.SZ|佩蒂股份|15.44|0.75|0.72|0.92|23.64|21.44|16.78|买入| |301498.SZ|乖宝宠物|108.75|1.56|1.82|2.43|50.21|59.75|44.75|买入| [8][64]