生猪期货与期权2025年5月报告 投资咨询业务资格:京证监许可【2012]75号 生猪：期货的主要行情表现为近月基差的逐步回归 www.founderfu.com 2025年4月行情回顾与5月展望： 1、4月份中美关税出现升级，大宗商品整体承压下跌 2025年4月份中美贸易关税加码，大宗商品呈现大幅下跌，农产品表现扛跌，但走势出现分化。生 猪受关税直接影响较小，但远期养殖成本继续降低难度增加，消费端由于处于季节性淡季末端，现 货价格整体波动不大。4月份生猪现货十分抗跌，2505合约期价开始修复对现货过高贴水。 2、2025年生猪出栏量同比增加，但压力整体不大 2024年度养殖利润周期拐头向上，猪企累计经过10个月左右的高水平盈利，集团企业现金流及资产 负债表得到较大程度的改善，但行业整体以降本增效为主要经营目标，行业固定资产投资减少，再 扩张步划趋缓，因此行业绝对产能水平未有明显增加，但高水平盈利激励下，单位母猪的生产效能 得到较大提高，行业平均PSY由此前24提高至26以上，部分头部企业接近29，这是影响2024下半年 及2025年上半年生猪供给的主要边际变量。而能繁母猪存栏与集团企业固定资产投资周期相关， ...