报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面反弹，基本面整体中性，预计今日走势震荡，主要受供应端高日产和需求边际变化影响 [4][5] - 利多因素为出口政策预期和农需边际好转，利空因素有开工日产高位、库存再度累库和工业需求偏弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：供应端开工率在高位且有新产能投产，日产预计维持高位，库存高位回落后再次快速累库；需求端工业需求中复合肥开工明显回落、库存累库，三聚氰胺开工中性，农业需求有边际好转；出口政策传言多但无确切官方消息；交割品现货1930（+20） [4] - 基差：UR2509合约基差37，升贴水比例1.9%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存119.9万吨（-11.1），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 预期：尿素主力合约盘面短期反弹，日产高位，库存再次累库，复合肥开工下行，农需边际好转，预计今日走势震荡 [4] 现货行情与期货盘面 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品1930（+20），山东现货1970（+50），河南现货1930（0），FOB中国2583 [6]| |期货盘面|UR01价格1790（0），UR05价格1935（0），UR09价格1893（0），UR2509合约基差37，升贴水比例1.9% [4][6]| 库存 - UR综合库存119.9万吨（-11.1），其中UR厂家库存106.6万吨，UR港口库存13.3万吨 [4][6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - | - | 2245.5 | 1956.81 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - | |2019| - | 8.9% | 2445.5 | 2240 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% | |2020| - | 15.5% | 2825.5 | 2580.98 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% | |2021| - | 11.4% | 3148.5 | 2927.99 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% | |2022| - | 8.4% | 3413.5 | 2965.46 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% | |2023| - | 14.1% | 3893.5 | 3193.59 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% | |2024| - | 13.5% | 4418.5 | 3425 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% | |2025E| - | 11.0% | 4906 | - | - | - | - | - | - | [10]