报告行业投资评级 - 看好 [1][3] 报告的核心观点 - 对Robotaxi业务盈利弹性来源进行量化分析，认为先提效、再降本，核心在于日均收入 [3][9] - 站在企业视角更新单车盈利模型，发展早期单车运营成本随技术发展可快速下降，能提升毛利率约130%；成熟期效率对毛利率影响让位于整车降本，单车降本10%可提升毛利率4pct，运营效率提升10%对毛利率影响仅0.8pct；稳定L4运营后，日均收入提升10pct有望带动毛利率增加6pct，早期L4阶段也有此趋势 [3][9] - 推荐运营类企业短期关注车队数量，小马智行>萝卜快跑>文远知行；智驾算法影响运营效率，千里科技值得关注；降本诉求下中国供应链机会包括禾赛科技等企业；海外市场若运营车辆放量，文远知行>小马智行 [3][10] 相关目录总结 行业动态 - 2025年3月13日文远知行、小马智行宣布北京南站自动驾驶出行接驳开启收费服务，Robotaxi首次进入北京三环内运营，覆盖复杂线路及多种道路场景 [4] - 京东旗下公司申请注册多枚“Joyrobotaxi”商标，或布局Robotaxi赛道 [4] 盈利模型分析 - 对比传统网约车与不同阶段Robotaxi的日均可行驶里程、运营天数、客单价等指标，展示各阶段单车运营收益、成本及毛利率情况 [5] - 假设客单价20元/单等条件，对日接单数进行敏感性测算，发现日均收入对各阶段毛利率影响巨大 [6] 重点公司估值 - 列出汽车行业整车和零部件企业的证券代码、简称、收盘价、总市值、PB、归母净利润、归母净利润增速、PE等估值数据 [10][11]